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东方国信研究报告：并购C端算力龙头，运营商IT集中建设或带动主业扩张。收购 C 端算力龙头 AutoDL。东方国信于 2025 年 8 月 11 日公告，公司 拟以自有资金收购视拓云 33.35%股权，收购后持股增至 51%。视拓云 运营全国最大 C 端 AI 算力云平台 AutoDL，业务规模超过该细分市场 第 2 至第 10 名竞争对手的总和。具备从服务器生产制造、AIDC 建设 到算力云服务的全产业链能力；拥有近 3 万张、20 多个型号的 GPU 和 国产 AI 加速芯片，具备“十万卡”“万 P”算力调度能力。值得注意 的是，公司控股视拓云后，叠加此前在手的 GPU 资源规模，或整合形 成近 4 万张 GPU 卡的算力资源池，服务超 70 万 C 端用户和 6000 多 家企业。

市场规模及业绩落地可期，深度支持摩尔线程、昇腾等国产算力。根 据 Verifield Market Research 预测，2027 年中国大陆独立 GPU 云服 务市场将超过 2300 亿人民币，其中可转化为算力零售云赛道的规模超 千亿元。公司重点聚焦高校、科研院所、医疗机构等教育科研市场， 该领域整体规模保守估计约 50 亿元，目标获取 20%至 50%的市场份 额。在国产算力支持方面，AutoDL 已经上架了华为昇腾专区和摩尔线 程专区，提供 910B、MTTS4000 等旗舰级算力资源。

B 端 C 端共同发力，自建 IDC 获得互联网大厂青睐。东方国信内蒙古 智算中心项目总体规划建设 6 栋数据中心机房及配套能源设施，总投 资约 45 亿元，占地 196 亩，规划建设 1.2 万个 16kW 高密度机 架，聚焦智算业务。目前拓客取得重要进展：3 栋数据中心楼斩获头 部互联网客户订单，其中 1 号数据中心楼已通过客户终验并正式交付 使用。目前二期工程正推进建设，将于明年年底投产。

主营业务有望充分受益于下游 IT 集中化建设。公司作为三大运营商 在大数据治理、IT 建设领域的长期核心服务商，拥有超 15 年的成熟 服务经验，建立了智能大数据平台、自研数据库、云计算服务、IT 系 统建设等丰富的行业 knowhow 和项目经验。基于此，我们判断公司将 在中国移动、中国电信的 IT 系统集中化进程中成为主要受益者之 一，并实现主营业务收入的二次增长。从资本开支侧看，据通信产业 网数据，年初三大运营商全年资本开支预计，中国电信、中国联通、 中国移动全年资本开支为 836 亿元、550 亿元和 1512 亿元，共计 2898 亿元。2025 年上半年，中国电信、中国联通、中国移动资本开支占全 年开支比分别为 40.9%、36.7%和 38.6%。三大运营商上半年资本开支 占全年资本开支比为 38.9%。我们认为，若三大运营商全年维持年初预期值，则下半年资本开支有望集中发力战略领域，有望聚焦 AI、算 力等战略性新兴产业，这与公司的战略发力方向高度一致。