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云图控股研究报告：复合肥稳步增长，合成氨和磷矿石项目值得期待。磷复肥产能布局位居行业前列。截至 2025 年 3 月，公司拥有复合肥 年产能 745 万吨，产品线覆盖水溶肥、液体肥、增效肥、缓释肥、 高塔尿基、高塔硝基、喷浆硫基、喷浆硝硫基、高浓度氯基、高浓 度硫基、中低浓度复合肥、有机-无机复混肥、生物菌肥等全线产品， 满足不同土壤、不同作物以及不同生长期的营养需求；公司拥有磷 酸一铵年产能 43 万吨，生产基地分布在湖北荆州和湖北宜城，可生 产肥料级磷酸一铵、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵及粉产品， 产品充分满足自用后外销。

雷波阿居洛呷磷矿项目有序建设中。雷波阿居洛呷磷矿在建 290 万 吨/年采选工程项目，公司正聚焦资源重点推进，目前井巷及配套设 施建设有序进行中；牛牛寨东段磷矿在建 400 万吨/年采矿工程项 目，目前正在优化采选方案设计；牛牛寨西段磷矿正积极推进“探转 采”相关手续。

湖北应城全面升级合成氨装置。公司已在湖北应城建有完整的“盐 —碱—肥”氮肥产业链，布局合成氨、氯化铵、硝酸铵等氮肥原料。 公司引入先进技术，全面升级改造合成氨装置，正在加快推进 70 万 吨合成氨项目及配套的 60 万吨水溶性复合肥、40 万吨缓控释复合 肥、150 万吨精制盐等产线建设，目前项目进展顺利，设备安装进入 关键阶段。