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轻工制造行业2025Q2业绩综述：板块景气度分化，聚焦优质赛道投资机遇。

轻工整体：收入稳健增长，盈利能力分化

2025Q2 轻工制造板块收入同比+3.59%提升至 1580.45 亿元，2025H1 同比+2.34%提 升至 2958.02 亿元。2025Q2 归母净利润同比-23.98%至 72.05 亿元，2025H1 同比20.32%至 136.67 亿元。造纸收入同比下滑 11.91%，文娱板块微增，家居、包装印 刷同比实现双位数增长，其中家居剔除特殊个股后，板块同比呈小个位数下滑。定 制家居承压，软体表现相对较优；造纸龙头太阳纸业盈利环比修复；出口盈利分 化，海外产能爬坡使部分出口企业业绩承压；舆情扰动个护龙头 Q2 电商渠道盈利。

家居：定制订单承压，软体表现优于预期

2025Q2 家居板块收入同比+10.68%至 679.39 亿元，剔除 ST 松发后呈小个位数下 滑，归母净利润同比-0.28%至 58.84 亿元。外销持续发力，6 月国补断档背景下定 制订单承压，软体表现相对较好，智能卫浴持续疲弱。外销虽仍受关税不确定性影 响，企业通过产能转移、关税分摊、终端涨价等方式减弱损失，表现优于预期。

造纸：板块整体承压，期待“反内卷”成效

2025Q2 造纸板块收入同比-11.91%至 425.04 亿元，归母净利润为-7.47 亿元，收 入利润承压。太阳纸业盈利环比修复，产能规划清晰。展望后续，1）木浆系：尽 管文化纸短期价格承压，但海外浆价回升有望为后续纸价触底反弹奠定基础；2） 废纸系：7 月以来多家包装纸企业发布涨价函，Q3 废纸系产品盈利有望环比上行。

包装：金属包装出海加速，纸包龙头稳健

2025Q2 包装板块收入同比+14.98%至 338.65 亿元，归母净利润同比+15.07%至 15.20 亿元，收入利润均同比改善。纸包装龙头业绩稳健，高分红回馈股东，投资 价值凸显。金属包装龙头积极推进海外产能建设，为海外提速发展奠定良好基础。

文娱用品：新消费板块仍维持较高景气度

2025Q2 文娱用品板块收入同比+1.85%至 137.36 亿，归母净利润同比-10.14%至 5.47 亿元，收入稳健，利润承压。1）个护：龙头公司依托新品放量和渠道推广维 持收入增长。百亚股份费用前置扰动利润，外围市场维持高增，后续看好线上渠道 修复；2）AI 眼镜：行业进入“百镜大战”时代，相关企业有望享受行业发展红利， 实现收入业绩持续增长；3）IP 经济：传统文具企业加速 IP 衍生品新业务发展。

出口链：关税扰动订单，企业间分化明显

2025Q2 出口链板块收入同比+5.01%至 199.59 亿元，归母净利润同比-3.53%至 16.86 亿元。关税不确定性制约 4-5 月中美出口订单，东南亚基地覆盖产能比例越 高，关税影响程度相对越小。毛利率略有下滑，但企业间分化较为明显，如匠心家 居、麒盛科技、涛涛车业、梦百合等公司充分发挥海外产能优势，Q2 毛利率不降 反增，嘉益股份新增生产基地后销售成本增加，乐歌股份海外仓库利用率持续爬 坡。虽中美关税不确定性仍存，但越南产能释放和提价转移成本后影响或有限。