银行业专题报告：上市银行“十四五回望”之盈利结构变迁.pdf

上传者：y****
时间：2025/09/28
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银行业专题报告：上市银行“十四五回望”之盈利结构变迁。本报告为“十四五”期间银行经营回顾与“十五五”规划展望系列第二篇《盈利结构变迁》，我们将系统展示对于 42 家 A 股上市银行在“十四五”期间的 ROE 结构拆分以及相对行业优势的变化，以表征各银行板块和单家银行盈利结构和盈利质量的变迁逻辑、驱动因素与结构性特征，为衔接“十五五”战略布局提供镜鉴。

如何理解 ROE 结构拆分？ROE 结构拆分数据库为我们的核心数据库，也是探索一家银行基本面的基础，其主要的计算逻辑并不复杂，即银行主要的收入、支出以及利润科目去分别除以平均总资产，也就是单位总资产所产生的各项收入、费用。银行的 PB 估值中枢往往取决于 ROE 水平，而同等 ROE 水平下产生的相对行业的估值溢价，则更多取决于 ROE 结构。因此，分析一家银行 ROE 结构的特征、变迁以及行业相对变化是至关重要的。

“十四五”期间，银行业 ROE 水平有何变化？根据 Wind 披露，2024A 上市银行 ROA、ROE 分别为 0.73%、8.71%，较 2020A 分别变动-0.15pct、-1.71pct，期间全部 A 股 ROA、ROE 分别变动-0.17pct、-1.17pct，剔除银行后，非银行 A 股上市公司 ROA、ROE 分别变动-0.18pct、-0.88pct。29 个中信一级行业中，有 11 个行业 ROA 有所提升，12 个行业 ROE 有所提升。银行业盈利能力与 A 股上市公司整体基本相当。

“十四五”期间上市银行 ROE 结构有哪些变化？考虑到季节性因素，我们主要比较 2024 年与 2020 年的 ROE 结构数据。2024 年上市银行 ROE（已扣除优先股股息、永续债利息和其他权益工具，下同）为 10.82%，较 2020 年下降 0.66pct，其中，①主要拖累在于息差收窄，净利息收入/平均总资产下降 0.60pct，其中利息收入/平均总资产降幅达 78bp，但利息支出/平均总资产降幅仅 18bp，今年上半年随着前期大额高息定期存款加速到期，负债成本率下行幅度较大，但边际上依旧小于资产收益率的降幅；②中收增长承压形成拖累。 2024 年上市银行手续费及佣金净收入/平均总资产较 2020 年下降 11bp；③信用成本压降支撑业绩增长。息差承压，但资产质量总体平稳，银行通过拨备的少计提释放业绩，2024 年资产减值损失/平均总资产较 2020 年下降 40bp，但节奏上 2023 年以前信用成本下降更快，之后随着拨备安全垫变薄，零售小微风险暴露增加，银行拨备释放对业绩的支撑力度也明显下降；④拨备安全垫变薄后，找金市要收益。随着信用成本下降幅度放缓，银行其他非息收入对业绩贡献明显提升，2024 年净其他非息收入/平均总资产较 2020 年提升 12bp，主要是 24 年以来提升较多。⑤降本增效为行业趋势。2024 年上市银行管理费用 /平均总资产较 2020 年下降 11bp。