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基础化工行业深度研究：贸易冲突下孕育新机，全球化布局胎企再迎黄金发展期。贸易冲突频发，全球化为破局之法。根据中国贸易救济信息网中的案件披露数据统计，1996 年至今轮胎行业发 生的贸易救济累计案件 76 起，反倾销为主要类型，累计 59 起，占比达到 78%；反补贴累计有 9 起，占比为 12%。从 被诉方情况来看，我国单独被诉的案件数量有 38 起，占比达到 50%，此外还有 4 起保障措施和 1 起 337 调查案件涉及 到多个国家和地区，也包含我国企业。其中美国对我国累计立案数量最多，达到 11 起。美国在 2007-2016 年期间陆 续对我国不同的轮胎产品发起贸易救济立案，虽然短期造成我国轮胎对美出口的下滑，但随着我国轮胎企业出海建厂 通过东南亚实现了较好的转移供应。我国轮胎企业第一轮集中出海建厂发生在 2013-2015 年期间，以赛轮轮胎、玲珑 轮胎、森麒麟和中策橡胶为代表的龙头胎企在越南和泰国的海外基地陆续投产，美国乘用车胎泰国和越南的进口占比 从 2014 年的 6%持续提升至 2020 年的 33%，卡客车胎泰国和越南的进口占比从 2014 年的 8%提升至 2022 年的 42%。但 随着东南亚供应占比的持续提升，美国从 2020 年开始陆续对东南亚部分地区轮胎发起双反调查，考虑到全球贸易政 策的波动性，只有实现了全球化布局才能较好防范贸易风险，目前头部轮胎企业在完成东南亚布局后已经开始第二轮 出海，布局地点以非洲、南美和部分欧洲地区为主。

欧洲轮胎市场需求具备支撑，新增产能有限且扩产周期相对较长。从全球轮胎市场分布来看，2024 年欧洲乘用 车胎需求为 4.8 亿条，占比高达 29%；卡客车胎需求量为 3150 万条，占比为 15%。根据鲲轮天下统计数据，2024 年欧 洲累计有 93 个轮胎工厂，包含 29 个品牌且以海外企业为主，主要分布在俄罗斯和德国法国等地区。从欧洲轮胎产能 的变化趋势来看整体产能增量有限，众多海外胎企的欧洲工厂均有关停或减产的规划，新建或扩产项目大多位于东欧 地区，结构上呈现出向东部转移的趋势。

欧盟反倾销背景下，具备海外产能增量的龙头胎企将持续受益。2017 年欧盟对我国卡客车胎发起双反调查，随 着我国胎企东南亚基地产能爬坡放量，欧盟进口自泰国的卡客车胎数量从 2018 年的 93 万条提升至 2024 年的 277 万 条，占比从 6%提升至 13%；进口自越南的卡客车胎数量从 2018 年的 16 万条提升至 2024 年的 152 万条，占比从 1%提 升至 7%；中泰越三国的进口占比在 2024 年仍然高达 56%。2025 年 5 月 21 日，欧盟对我国乘用车和轻卡胎发起反倾销 调查，初裁实施时间预计在 2026 年 1 月，并且设置 3 个月的追诉期。2024 年欧盟乘用车胎进口量同比增长 16%达到 1.45 亿条，进口自中国的数量为 8694 万条，占比高达 60%。若本次欧盟反倾销裁定税率较高，考虑到短期供应紧缺 且海外产能扩建周期相对较长，预计未来 2-3 年海外产能出口欧盟订单将会具备较好的涨价弹性和盈利空间，头部胎 企也能把握机会进一步扩大全球市占率。