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国防军工行业军工材料月报：业绩修复，行情上行。军工材料行情回顾:8份中航证券军工材料指数(+11.14%)，军工(申万)指数(+9.89%)，跑赢行业 1.25 个百分点。上证综指(+7.97%)，深证成指(+15.32%6)，创业板指(+24.13%6)涨跌幅前三:超卓航科(+46.76%)、铂力特(+34.52%)、光启技术(+32.99%);涨跌幅后三:西部材料(-13.09%)、佳力奇(-7.13%)、中航高科(-3.33%6)。

本月主要观点:8 月军工材料指数涨幅继续跑赢行业，同时从行业估值来看已经处于2018年以来的83%分位。我们认为当下推动军工材料板块快速增长主要有以下几个逻辑:
1、2025年是“十四五”最后一年,“补课”带动上游材料需求;2、“九三”阅兵、全球地缘政治冲突加剧，提升了市场对军工各板块的关注;
3、新材料和新技术成熟后的渗透率提升，比如隐身功能材料，在新装备价值量占比提升，以及 3D 打印技术的快速发展;
4、“军民”两条腿走路，打开更大的市场空间;
5、本轮军工行情中，军工材料整体涨幅落后行业(5月以来，国防军工申万指数上涨 33.57%，中航军工材料指数上涨28.25%)，军工板块轮动、补涨逻辑初现，军工材料当前具备较高性价比。

军工材料企业2025年半年报分析:
军工材料相关上市公司 2025年半年报已披露完毕，整体来看，军工材料相关上市公司 2025 年上半年合计收入712.01亿元(-2.04%)，归母净利润44.48亿元(-19.25%)，其中 14 家公司收入规模低于 2024年同期，17家公司盈利能力弱于 2024年同期。从我们选取的核心军工材料上市公司来看，2025年上半年实现收入合计355.27亿元(+15.76%)，大幅增加，归母净利润40.05亿元(-14.23%)相较于 2025年一季度归母净利润增速(-23.28%)来说，降幅有所收窄。2025年二季度，核心军工材料相关上市公司合计收入195.32亿元(+19.78%)，归母净利润 23.51亿元(-6.47%)，收入和利润均呈向好增长趋势。
整体来看，2025年二季度，军工材料板块业绩得到了一定程度上的修复，但受到下游需求影响，出现较为明显分化,航空发动机相关材料如高温合金等承压相对较大。从全年维度来看，2025年作为“十四五”收官之年，我们认为放缓延迟的需求有望在下半年进行释放，行业业绩有望逐步回升。