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大麦娱乐研究报告：线下娱乐与IP双轮驱动，打造综合性娱乐集团。大麦娱乐是一家主要从事内容制作、宣传和发行、IP 衍生授权及商业运营、 院线及娱乐活动票务管理，以及互联网数据服务的投资控股公司。2014 年 6 月，阿里巴巴收购“文化中国传播集团”，更名为阿里影业，进入影视行业； 2017 年，大麦网纳入阿里全资子公司；2023 年 11 月，阿里影业完成对大 麦的全资收购；2025 年 6 月，公司正式更名为大麦娱乐控股有限公司，定 位“现实娱乐平台”，突出现场体验、沉浸互动与 AI 科技驱动。

营业收入和归母净利润恢复增长, 近两年保持高增态势。公司近两年在票务 与 IP 衍生业务带动下实现高增，营业收入延续快速扩张态势，归母净利润 在扭亏后持续改善，盈利能力稳步回升，展现出“内容+科技”战略驱动下 的强劲增长动能与长期发展潜力。其中，2020-2025 财年营业收入分别达到 28.75/28.59/36.52/35.20/50.52/67.02 亿元；2020-2025 财年归母净利润分 别达-11.51/-0.96/1.70/-2.91/2.85/3.64 亿元。

票务龙头协同内容布局，乘演出市场复苏东风。全球巡演市场与国内演出行 业在疫情后强劲复苏，票房与观演规模持续创新高，行业进入稳定增长新阶 段。大麦娱乐凭借大麦票务平台的行业领先地位与技术优势，持续服务国内 外头部艺人演唱会及大型赛事，GMV 高速增长，并在场馆合作与高并发交 易保障方面保持显著优势。同时，公司加速现场娱乐内容布局，依托六大投 制厂牌，覆盖演唱会、音乐节、话剧、展览、脱口秀等多元品类，逐步形成 “票务+内容”的协同效应，巩固其在中国现场娱乐市场的核心地位与品牌 影响力。

IP 矩阵多层布局，稳居国内龙头跻身全球 TOP11。中国 IP 行业进入成熟期， 零售额稳健增长，Z 世代高溢价消费意愿推动市场扩容。大麦娱乐旗下阿里 鱼凭借 200 余个 IP 矩阵和阿里生态流量优势，跻身全球 TOP11 授权代理商， 2025 财年 IP 衍生业务收入同比增长 73%。依托三丽鸥、宝可梦等头部 IP， 以及吉咖瓦等新兴 IP 的孵化，阿里鱼已形成“头部稳固+中腰成长+长尾孵 化”的分层管理体系，并通过商品、空间、广告多元授权模式持续释放商业 化潜力，强化其国内领先与全球竞争力。

内容矩阵与票务生态双轮驱动，巩固影视娱乐行业领先地位。大麦娱乐依托 三大品牌与青年导演孵化计划打造高质量国产电影内容，累计出品影片票房 领先行业，并储备约 40 部重点项目；同时，淘票票与凤凰云智构建高黏性 票务平台，AI 赋能影院全链路运营，并通过灯塔全域数据与大模型支持精细 化宣发与票房预测，实现电影与现场娱乐业务协同增长，持续巩固行业领先 地位。