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消费医疗器械行业2025年中报总结：关注25年下半年下游端需求回暖。25 年上半年整体医疗器械行业业绩同比下滑；25Q2 环比改善，海外 &创新类资产韧性十足。根据 wind，25Q1，A 股医疗器械板块（剔除 受新冠影响企业）整体收入同比下滑 3.5%，净利润同比下滑 10.9%。 根据 wind，25Q2，A 股医疗器械板块（剔除受新冠影响企业）整体收 入同比下滑 3.7%；A 股医疗器械板块（剔除受新冠影响企业）整体归 母净利润同比下滑 24.20%；行业毛利率较 24Q2 同比下滑 2.40pct； A 股医疗器械板块（剔除受新冠影响企业）整体归母净利润率为 15.90%，较 24Q2 同比下降 4.30pct。25Q2，A 股医疗器械板块（剔 除受新冠影响企业）整体营业收入环比 25Q1 提升 8.2%，归母净利润 环比 25Q1 下滑 2.2%，预期下半年业绩趋势仍将保持环比改善。

设备：（1）根据 Wind，设备板块 25Q2 营业收入同比下滑 5.4%，板 块归母净利润同比下滑 29.70%，业绩持续下滑预计主要系受 24 年下 半年开始的行业结构影响及招标进院活动有所停滞，整体增速有所降 速，但后续相关行业政策逐渐影响 24 年下半年的院内设备采购进程， 25Q2 延续 25Q1 行业影响。（2）海外：25H1，A 股医疗器械重点公 司海外业务收入整体实现 268.62 亿元（YOY+11.7%）。（3）政策：设 备更新换代政策拉动企业产能，影像设备类企业预计将持续受益。

耗材及 IVD：（1）根据 wind，板块 25Q2 整体收入环比增长 4.5%；归 母净利润环比下滑 6.1%；行业毛利率为 44.3%，较 24Q2 同比提升 0.8pct。可以观察到，25Q2 板块整体成本总额环比提高 1.9%，且 A 股 耗材类板块持续性受行业下游需求端未满足、结构性影响及企业不断 加大对市场的投入。（2）核心高值耗材个股业绩增速符合预期，个别企 业加大研发费用投入及后续管线布局。

医美及眼科耗材：25Q2 业绩端仍有所承压，关注消费回暖趋势带来的 投资机会。（1）人工晶状体：低端产品仍受价格影响，国产中高端产品 份额持续提升；（2）近视防控产品及视力保健产品：竞争加剧，爱博医 疗角膜塑形镜保持持续增长；（3）玻尿酸：成熟产品增长承压，终端需 求持续迭代中；（4）再生产品：竞争有所加剧，新产品仍有抢占市场份 额潜力；（5）胶原蛋白：重点关注胶原蛋白凝胶产品放量情况。