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比亚迪电子研究报告：智驾产品等持续增长，1H25利润略超预期。深耕消费电子，持续拓宽业务边界。公司 2002 年进入消费电子业务，2007 年由比亚迪分拆于中国香港上市。2013 年进入汽车业务领域，2014 年进入 新型智能产品业务领域，2019 年自主研发智能座舱系统并量产，2022 年智 驾域控开始量产出货，2023 年新能源汽车业务规模首次突破百亿，同年收购 捷普集团位于成都和无锡的移动电子制造业务，并开启 AI 服务器业务。

零部件业务收入远超预期，经调整归母净利润略超彭博预期：1H25 公司收入 同比增长 2.6%为 806.1 亿元（低于彭博预期 858.8 亿美元），其中组装、新 能源汽车业务收入略不及预期，新型智能产品业务收入远低于预期，零部件业 务远超预期。公司毛利率低于预期 0.4 个百分点，销售、管理费用率均高出预 期 0.2 个百分点，研发费用率则比预期低 0.8 百分点，整体来看推动经调整 归母净利润达 17.3 亿元（略高于彭博预期 17.2 亿元）。

新能源汽车：收入增速达 60%+，智驾产品等持续增长：1H25，公司新能源 汽车业务实现营收 124.5 亿元，同比+60.5%，受益于智能座舱产品、智能悬 架出货量的增长以及智能驾驶辅助和热管理产品市场份额的提升，其中母公 司 1H25 新能源汽车销量 214.6 万辆，同比增长 33%。