食品饮料行业分析：中秋渠道走访——四川成都市场.pdf

食品饮料行业分析：中秋渠道走访——四川成都市场。四川白酒市场跟踪：需求与预期逐渐回暖。经销商层面，9 月动销延续 此前改善趋势，尽管回款速度依然慢于去年同期，但宴席等需求回暖强 化市场信心，当前价格低位震荡、库存持续消化，经销商普遍预计中秋 国庆双节白酒动销同比下滑 20%左右；终端层面，终端店主信心仍弱、 期待双节动销回暖，价格层面主流产品价格均有下滑，国窖终端价已普 遍高于五粮液，名酒马太效应强化，小型烟酒终端多有退出和转型，中 大型反馈较中小型门店更为积极。

四川调味品市场跟踪：淡季平稳，马太效应加强。酱油：铺货中海天、 千禾较为强势，千禾受舆情事件影响已在部分超市完成包装更换。零添 加概念产品有所减少，复调汁、减盐、有机等产品陈列增加。渠道货龄 正常，海天货龄表现相对较优，千禾部分产品货龄较长，此外调改商超 人流量明显较高，酱油货龄短。KA 商超买赠和捆绑销售力度加强，淡 季酱油动销整体平淡。榨菜：铺货以吉香居、乌江和吉香居在区域领 先，乌江萝卜新品陈列增加。KA 渠道乌江、吉香居货龄属于正常偏高 水平。火锅底料：铺货中好人家表现较优，海底捞陈列增加。火锅底料 刚开始铺市、货龄普遍较短。好人家升级产品厚火锅 520g 增加推广力 度。其他复调：动销整体平稳，货龄较短，新品 SKU 有所增加。

本周(9.8-9.12)食品饮料板块涨跌幅+1.1%，在申万一级行业中排名 19/31，跑输沪深 300 指数 0.3pct。子板块中肉制品、白酒涨跌幅排名 靠前，分别为+3.0%、+1.7%，啤酒、零食涨跌幅排名靠后，分别为 -1.0%、-4.6%。个股方面，本周食品饮料板块 66 只个股上涨、52 只 个股下跌，分别占比 55.9%/44.1%。（2）食品饮料/白酒板块 PE-TTM 估值分别为 21.9X/19.0X。相对估值（较沪深 300）分别为 1.60/1.41 倍。（3）行业数据：根据今日酒价、百荣酒价数据，本周（截至 9.12） 散瓶飞天茅台批价 1780 元，环周(较 9.5)下降 40 元，整箱飞天茅台批 价 1790 元，环周(较 9.5)下降 45 元。普五/国窖 1573 批价为 820/835 元，环周(较 9.5)下降 5 元/持平。