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Oracle研究报告：AI云基础设施新巨头。AI 正从模型研发阶段走向大规模落地阶段，算力、数据、算法和应用正形成正 反馈循环，产业链将长期受益。Oracle 作为 AI 浪潮下实现转型与颠覆的北美 大厂，其转型及业绩对国内 AI 产业发展有一定的启示意义。算力角度，AI 训练 与推理的需求持续高涨，Oracle 坚定投入使其崛起为 AI 云新巨头；数据及应 用角度，Oracle 扎根数据库、ERP 等应用软件场景，具备数据与工作流护城河。

Oracle：从数据库及企业软件龙头，成功转型 AI 云新巨头。历史上 Oracle 多 次把握时代机遇完成转型，以数据库为核心向外延伸，从确立数据库龙头地 位，到成长为 ERP 企业软件巨头，再到推动 OCA 与 OCI 的云化转型。 2016 年公司推出 IaaS 的目的更多在于避免被 AWSIAzure 边缘化，重夺基础 设施控制权，适应原先数据库与企业应用客户的上云迁移需求。而我们认为 本次 Oracle 投入 AI 算力基础设施更加坚定和主动，一方面源于其与数据库 和企业应用生态的天然协同，另一方面则是为了把握二次云转型的历史机遇。 公司 OCI GPU 云业务快速崛起，连续两个季度 OCI、RPO 等指标连续大 幅超预期，FY26Q1 公司 RPO 总额已超过 4550 亿美元，主要得益于与人工 智能领域的佼佼者签署了重要的云合同（包括 OpenAI、xAI、Meta 等），其 中云 RPO 增长了近 500%；此外公司预计 OCI 在 FY26 将达到 180 亿美元， 并在未来四年内分别增至 320 亿美元、730 亿美元、1140 亿美元和 1440 亿 美元，验证了 AI 驱动下的爆发式成长潜力。通过比较，我们认为 Oracle 在 AI 算力领域的核心优势在于：轻资产快速扩张的混合云架构+革命性网络降本 技术+企业级软件生态的深度协同。

不止是 AI 训练需求，推理环节数据库及数据治理需求亦不可忽视。除 OCI 和 RPO 外，Oracle 云数据库相关增长也十分亮眼，如 FY26Q1 云数据库服务增 长 32%，目前年化营收接近 28 亿美元；自治数据库营收同比增长 43%；多 云数据库营收增长 1529%。推理市场远期市场规模大于训练市场，而 AI 推理 不是凭空运行，需要与企业核心数据结合，才能产生真正的商业价值。Oracle 的差异化优势在于数据库，只有当企业数据完成向量化，并且与各种主流 LLM （ChatGPT、Gemini、Grok 等）无缝衔接时，推理才能落地。甲骨文的多云 数据库解决了企业客户在多云环境下对 Oracle 数据库的依赖问题；AI Agent 能力深度嵌入其企业软件，使得 Oracle 将传统的 ERP 系统升级为能够自主 提供洞察的“AI Agent”，有效提升客户粘性。