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银龙股份研究报告：高附加值产品持续放量，公司迈入高成长轨道。

银龙股份：中国预应力材料领军者

银龙股份业务涵盖预应力钢材、高铁地铁轨道板及轨道交通信息化装备三大板 块，下游广泛应用于铁路、轨交、水利等基建行业。受下游需求和公司份额趋于 稳定影响，银龙股份历史营收较为稳定，2022 年触底后迎来新一轮上升周期， 2022-2024 年营收 CAGR 为 11%，但随着公司高附加值产品占比提升和出海战略 的推进，2022 年后公司利润快速提升，2022-2024 年归母净利润 CAGR 为 51%。

水利工程：雅鲁藏布江工程带动国家水利投资额不断攀升

受益于国家稳经济战略的推动，水利投资规模在五年间呈现波动上升态势，2024 年我国水利建设投资额为 13529 亿元，2020-2024 年 CAGR 为 13%。银龙股份在 水利业务方面构建了完善的产品体系，涵盖 PCCP管用钢丝、超高强钢绞线等。

斜拉索：受益于公铁两用大桥不断建设，产品不断放量

地方政府密集出台公铁两用桥建设规划以提升跨区域交通效率，斜拉索的市场需 求主要分三类：1）需要翻新的桥梁。2）公铁两用大桥。3）大跨度桥梁。银龙 股份主要生产和销售用于制造斜拉索的高强度预应力钢丝、钢绞线及成品索股。

混凝土塔筒：公司 140M 以上高塔筒逐步成为主流

2024 年中国风电塔筒行业规模达 629 亿元，预计 2030 年可突破 1350 亿元，其中 140 米及以上高度的混合式塔筒份额已达 34%，显示出市场对更高效风电基础设 施的强劲需求。银龙股份混凝土塔筒采用预应力技术，具有刚度大、稳定性高、 原材料成本更低的突出优势，尤其适合 140 米以上超高风机应用。

高铁轨交：公司研发的 III 型轨道板逐渐成为技术主流

我国铁路投资额当前处于上升周期，2024 年为 8506 亿元，同比增长 11%。无砟 轨道作为当前主流路线，核心部件—三型轨道板在施工效率、运维经济性等方面 均实现了显著提升。银龙股份是国内高铁 CRTSⅢ型轨道板的核心供应商，其产 品广泛应用于国家重点高铁及地铁项目。

产品出海：公司跟随铁总出海+自主进入海外市场

银龙股份既依托中国铁总等央企的海外大型基建项目进行捆绑输出，同时凭借其 全球稀缺的 CRTSIII 型轨道板装备，直接开拓海外新兴市场。