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第四范式研究报告：平台销售到生产力工具，AI驱动决策智能。

从“平台销售”到“生产力工具”战略演进，“先知 AIOS 平台+智能 解决方案+生成式服务”构建底层业务架构

第四范式是中国 AI 决策智能行业领先厂商，致力于推动企业 AI 数字化 转型，降低企业 AI 建模成本，在 AI 逐步从探索转向落地、生产的当下， 公司凭借核心 AI 技术、有竞争力的产品形态及商业化能力，加速适应 “AI 普惠化”趋势。先知 AIOS 平台是公司所有业务内核，通过历次迭 代升级为用户提供端到端企业级人工智能解决方案，以自然语言交互方 式（企业级 AI Agent）辅助业务人员构建行业大模型；SHIFT 智能解决 方案在先知 AIOS 平台基础上，针对不同行业业务场景打造标准化解决 方案；式说 AIGS 服务通过生成式 AI 赋能软件开发，AIGS Builder、 AIGS CodeX 提高开发效率。

聚焦 B 端标杆客户垂直行业场景，Phancy 开启 C 端消费电子布局

公司深耕金融、能源与电力、交通运输重点行业，典型客户包括工商银 行、国家电网、中国石油等，持续拓展制造、零售、医疗保健等行业新 市场，B 端标杆客户平均收入（ARPU）提升与客户基数增加实现量价 齐升，驱动营业收入高速增长，2024 年标杆客户数达 161 个，同比增 长 16%，ARPU 达 1910 万元，2025 年中期标杆客户数 90 个，同比增 加 4 个，ARPU 达 1798 万元，相比去年同期增长 56.6%，先知 AI 平台 将成为未来企业 AI 生产力基础设施。 2025 年 3 月公司发布 Phancy 消费电子业务板块，为 C 端客户提供基 于 AI Agent 的软硬件一体解决方案，助力消费电子公司低门槛、低成本 生产 AI 产品，Phancy 业务板块助力第四范式实现 B、C 端业务全覆盖。

营业收入高速增长，经调整净亏损持续收窄有望扭亏为盈，先知 AI 平 台业务为核心增量

公司营业收入从 2020 年 9.42 亿元增长至 2024 年 52.61 亿元，CAGR 达 53.7%，2025 年中期收入 26.26 亿元，同比增长 40.7%，主要由于 先知 AI 平台持续升级驱动标杆用户基数及 ARPU 齐升。分部收入来看， 2025年中期先知AI平台收入21.49亿元，同比增长71.8%，占比81.8%， 成为驱动收入增长核心增量，SHIFT 智能解决方案收入 3.71 亿元，同 比下降 18.1%，占比 14.1%，式说 AIGS 服务收入 1.06 亿元，同比下 降 34.8%，占比 4.1%。 2025 年中期研发费用达 8.93 亿元，同比增长 5.1%，研发费用率回落 至 34.0%（2024 年同期 41.3%），研发费用实现规模化效率提升，经调 整净亏损 0.51 亿元，同比收窄 70.0%，预计将迈入盈利通道，2025 年 有望实现调整净利润转正。