轻工制造行业25H1业绩综述：重视消费结构成长vs周期底部制造.pdf

上传者：火**
时间：2025/09/15
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轻工制造行业25H1业绩综述：重视消费结构成长vs周期底部制造。复盘25H1业绩：超预期标的小结来看，消费主要体现在产品领先的出海消费成长（泡泡玛特、西锐、匠心家居、源飞宠物）+格局改善的内需软体家居（顾家家居、喜临门），制造海外布局领先及成本曲线优化的个股强者恒强（裕同科技、玖龙纸业、英科医疗）。

子赛道对比：包装板块综合最优，消费细分展现韧性

家居：25Q2收入同比+5.1%、归母净利润同比-2.8%。在以旧换新国补拉动下，25Q1-25Q2收入增速持续向好，软体兑现优于定制。

造纸： 25Q2板块收入同比-13.1%、归母净利润同比-143.4%，浆纸价格承压、收入利润略弱，后续改善可期。

包装：25Q2收入同比+13.8%、归母净利润同比+11.1%，在轻工子版块中表现最优，下游需求稳健、竞争格局向好、龙头纷纷出海。

文娱：25Q2收入同比+1.8%，归母净利润同比-10.1%，传统文具处于筑底阶段，IP谷子类处于业绩起量期。

个护：25Q2收入同比+14.0%，归母净利润同比+16.7%，超额标的多受益于新产品、新渠道、新客户等增量因素。