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银行行业分析：2025上半年上市银行超额拨备情况如何？25Q2 末上市银行广义不良率有所改善。25 年 6 月末上市银行平均全口径不良率②约为 1.03%，较 24A 末下降 3bp。各类资产质量普遍改善，金融投资不良率改善最为明显，上市银行平均贷款、金融投资、金融投资（扣除 利率债）、同业资产不良率分别为 1.15%、1.00%、2.75%、0.07%，较 24A 分别下降 0.95bp、5.32bp、19.02 bp、1.17bp。金融投资不良率明显改善主要原因可能有二：从分母端来看，信贷需求偏弱、财政发力前置及流 动性充裕环境下金融投资支撑扩表；从分子端来看，近年来上市银行金融投资中政府债券占比逐年上升，金融 投资第三阶段余额下降。分板块来看，国有行和农商行得益于非信贷资产不良率相对偏低，全口径不良率②表 现整体好于其他板块；股份行不良率相对偏高，但受益于金融投资不良率大幅改善，全口径不良率明显回落； 城商行受益于贷款及同业资产不良率改善，全口径不良率也有所回落。

25Q2 末上市银行广义拨备覆盖率边际继续回落。25Q2 末上市银行平均广义拨备覆盖率①约为 258%，较 24A 末下降 6.0pct。相比贷款，非信贷类资产拨备覆盖率较低，25Q2 末广义拨备覆盖率①低于贷款 30bp，或由于 非信贷类资产不良率较低。边际来看，24A 贷款拨备覆盖率下行快于非信贷类资产，25Q2 末广义拨备覆盖率 ①与贷款拨备覆盖率的差距较 24A 末收窄 2.31pct。分板块来看，城农商行广义拨备覆盖率较高，但边际降幅 相对更大。25Q2 末国有行、股份行、城商行、农商行广义拨备覆盖率①分别为 238.33%、155.79%、271.72%、 336.55%，较 24A 末分别下降了 2.34pct、2.96pct、8.51pct、6.61pct。个股来看，资产质量稳定、风险抵补能 力夯实的城农商行广义拨备覆盖率整体明显偏高，如杭州银行、苏州银行、成都银行、无锡银行等。

超额拨备拨回 PB（LF）和 ROE（TTM）估算。我们假设税率为 25%，分红率采用 24 年数据，以 2025 年 9 月 10 日收盘价为基准，估算多数银行回拨后 PB 水平均仍显著低于当前名义 PB 水平，假设当前超额拨备在未 来 10 年均衡完全释放，则预计当前上市银行隐含 ROE（TTM）存在 0.43PCT 提升空间，国有大行、股份行、 城商行、农商行平均隐含 ROE 分别有 0.59PCT、-0.03PCT、0.57PCT、0.61PCT 的提升空间。进一步看，将 银行当前 PB-ROE 与回拨后 PB-ROE 进行对比可发现，资产质量优质、超额拨备偏高的银行回拨后 PB（LF） -ROE（TTM）相对于当前名义水平会明显向右下方迁徙，较为明显的银行包括杭州银行、苏州银行、农业银 行、成都银行、常熟银行、无锡银行、招商银行、宁波银行等。