农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告：看好2025年牛周期反转上行，原奶价格年底或迎拐点.pdf

农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告：看好2025年牛周期反转上行，原奶价格年底或迎拐点。周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，生猪价格支撑较强。 生猪：产能维持低波动，预计低成本猪企仍能保持较好盈利。9 月 5 日生猪 价格 13.72 元/公斤，周环比+1.25%；7kg 仔猪约 316 元/头，周环比-7.92%。 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。9 月 5 日，鸡苗价格 3.31 元/羽， 周环比持平；毛鸡价格 6.98 元/公斤，周环比-0.85%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。9 月 5 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 5.4/6.5/8.9 元，环比+3.9%/+14.0%/+6.0%。 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。9 月 5 日，鸡蛋主产 区价格 3.37 元/斤，周环比+6.98%，同比-24.10%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好 2025 年牛周期反转上行。9 月 5 日，国内 牛肉市场价为 61.25 元/kg，环比持平，同比+21.29%。 原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。8 月 28 日，国内 主产区原奶均价为 3.02 元/kg，周度环比持平，同比-4.7%。 豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。9 月 5 日，国内大豆现货 价为 4006 元/吨，周度环比持平，豆粕现货价为 3084 元/吨，周度环比-0.6%。 玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。9 月 5 日国内玉米 现货价 2350 元/吨，周环比-0.09%，同比+0.51%。 白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。9 月 5 日，国内 广西南宁糖现货价为 5890 元/吨，较上周环比-0.67%。 橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。泰标现货价为 1850 美元/吨， 周环比+0.54%；全乳胶山东市价为 15250 元/吨，周环比+3.39%。

核心观点：看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。 1）肉牛及原奶：看好 2025 年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气 有望共振上行。2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复。 3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：白马 海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。5）禽：白鸡中长期消费 中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。