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白色家电行业分析：红利为正，新品类为奇。行业概览：行业营收稳健增长，净利率稳定。1H2025 家用电器（申万） 板块整体营收/归母净利润分别达 8685/703 亿元，同比+8.4%/+12.9%， 2022 年以来利润增速持续跑赢收入。盈利方面，1H2025 家电板块毛利率/ 归母净利率分别为 24.1%/8.1%，同比-1.4/+0.2pct。

白电板块：行业营收稳健增长，净利率稳定。2Q2025 空冰洗内销增幅 较为明显。据产业在线，空冰洗 2Q2025 外销增速有所放缓，外销量分别同 比-8%/-4%/+12%；内销端分别同比+12%/+8%/+8%，增幅较为明显。 报表端，白电核心个股 2Q2025 营收/归母净利润分别同比+13.8%/+5.9%， 较 1Q 有所降速，其中美的集团、海尔智家单二季度收入增速领先行业，格 力电器、海信家电归母净利润有所承压。

小家电板块：清洁电器增长迅速。2Q2025 清洁电器营收总体增长迅速， 同比达 28.4%；传统小家电有所承压。清洁小家电标的中，科沃斯及石头科 技同比增长迅速，分别为+37.6%/+73.8%；传统小家电板块中小熊电器、 北鼎股份、苏泊尔单季营收同比实现增长。