华曙高科研究报告：工业级3D打印领军企业，消费电子蓝海打开成长空间.pdf

华曙高科研究报告：工业级3D打印领军企业，消费电子蓝海打开成长空间。全链条自主研发，持续深耕工业级 3D 打印。华曙高科是国内唯一一家加载自主增材制造工业软件、控制系统，并实现SLM设备和 SLS 设备产业化量产销售的企业，是全球极少数同时具备设备、材料与工业软件全链条自主研发能力的厂商。公司 2019–2023 年营业收入与利润整体呈快速增长态势，归母净利润年复合增长率约为 64.41%。2023 年营收达6.06亿元，同比增长 33%；2024 年受航空航天需求阶段性回落影响，营收下降至4.92亿元。2025 年上半年收入重拾增长，显示下游需求回暖，但净利润受股份支付和新建厂房折旧增加影响，短期承压。

下游应用多点开花，消费电子领域有望迎来快速增长。全球3D打印市场保持稳步扩张，据Wohlers估计，2030年市场规模有望达到1150亿美元。其下游应用正由传统工业场景加速向多元领域拓展：（1）在航空航天领域，3D 打印已成为轻量化与复杂部件制造的核心手段。航空航天在2022年中国下游应用中占比达 16.72%，为占比最高的应用领域；（2）在汽车领域，2024年全球 3D 打印市场规模约为 33.6 亿美元，预计到2034 年将超过256.1亿美元，定制化与快速迭代需求驱动显著；（3）在医疗和人形机器人领域，随着应用范围不断扩大，预计未来将在功能复杂化与精密化方向进一步拓展；（4）在液冷散热领域，AI 驱动的高功率 GPU 快速推升需求，3D 打印液冷板凭借复杂微通道成型优势脱颖而出，有望成为新的增长点；（5）消费电子正成为3D打印应用的重要突破口，2024 年中国市场规模已达 1.98 万亿元。以荣耀折叠屏铰链、AppleWatch表壳、iPhone 中框等钛合金部件的规模化试点为代表，3D打印在消费电子领域的渗透率不断提升，带动行业需求加速释放，并逐步成长为继航空航天与汽车之后的新增长极，具备广阔的增长空间。

金属与高分子双轮驱动，自研技术优势领先，软硬件协同发展。华曙高科作为 3D 打印设备核心供应商，积极布局成为金属+高分子全系列解决方案提供商。在高分子增材制造环节，公司具备稀缺的系统化能力：一方面，依托Flight 高速激光烧结技术与突破赢创垄断的国产PA12 材料体系，推动产品在消费场景落地；另一方面，公司自研 BuildStar 与MakeStar 软件平台，支持核心工艺参数灵活调节，实现从建模、控制到打印的全面数字化，并提升开放性与兼容性。公司构建了“设备–材料–工艺–软件–应用”全链条一体的技术闭环，形成“双技术路径+软硬件协同”的结构性优势，差异化竞争力持续强化。