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汇嘉时代研究报告：调改带来业绩提升，低空打开成长空间。新疆零售行业领军企业，业绩修复持续盈利。公司是新疆零售行业 领军企业，深耕新疆零售板块 25 年，顾客粘性较高。公司股权集 中，管理团队经验丰富。近些年业绩不断修复，毛利率维持在较高 水平，随着调改的不断进行，公司的盈利能力将不断兑现。

新疆消费市场潜力巨大，竞争环境较为温和。新疆消费市场的潜力 巨大，企业可发展空间广阔。新疆的电商渗透率较低，零售行业竞 争环境较为温和，有利于企业稳步发展。公司发展势头正盛，差异 化优势促使企业发展速度超越竞争对手。政策的利好，也为公司发 展提供了新动能。

超市调改带来业绩显著提升，百货首店效益明显。公司凭借品牌资 源、区位规模及精细化运营稳固新疆零售龙头地位。超市业务以胖 东来为“调改导师”，提升文化、品质与服务水平，保障员工幸福 感并提升顾客满意度，调改店首日 7 万客流，同比增长 127%，累计 销售额高达 244 万元，与 2024 年同期相比增长 286%。未来，公司 将稳步推进共计 16 家门店调改。同时百货利用首店经济引入独家品 牌，丰富百货矩阵，实现稳定发展。

低空经济成第二增长曲线，数智化建设提档加速。公司在低空经济 领域凭借独占空域和稀缺场景资源深度绑定新疆通航，形成“物流 —农业—文旅”三链协同模式，业务可复制且正向循环。未来公司 打造连接中亚的“空中丝绸之路”核心枢纽。公司在零售主业通过 飞书平台加速数字化转型，提升门店管理、组织协同及供应链效率， 并以全域营销和会员深度运营驱动“增量拓展+存量提升”。