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光大银行研究报告：对公零售质量改善，非息扰动加大。光大银行发布 2025 年半年度报告， 25H1 营收、PPOP、归母利润同 比增速分别为-5.6%、-7.0%、0.6%，增速较 25Q1 分别变动-1.51pct、 -2.64pct、+0.25pct。从累计业绩驱动来看，拨备计提减少、规模扩张 为主要正贡献，净息差减少、其他收支减少以及有效税率上升形成拖累。

亮点：（1）规模稳步扩张，资负结构优化。25Q2 末贷款/金融投资较年 初增长 1,502/1,245 亿元，增幅 4.9%/5.6%，同比多增 437/1,560 亿 元，非信贷资产支撑扩表，主要增配 OCI、TPL 保持平稳、AC 有所压 降；对公贷款增量占总贷款增量 131.6%，票据大幅压降，上半年个人 住房和消费贷新增 138/116 亿元，实现同比多增。25Q2 末存款同比增 长 8.5%，增速环比回升，主要增量来自对公存款，25Q2 个人活期负增 长。（2）息差降幅同比收窄。25H1 净息差 1.40%，较 24A 下行 14bp， 但降幅同比收窄 6bp；贷款/金融投资收益率较 24A 下降 53/46bp，资 产端仍承压，但公司主动压降负债成本，叠加高息存款到期重定价，存 款/同业负债较 24A 下降 26/38bp，维稳息差表现。（3）对公零售资产 质量同步改善。25Q2 末对公/零售不良率 1.21%/1.38%，环比均下行 2 bp，零售贷款实现不良额率双降；前瞻来看，关注率 1.80%，环比 24 年末下降 4bp；逾期率 1.95%，环比 24 年末下降 7bp；25H1 测算不良 生成率 1.18%，同比下降 30bp，资产质量改善势头明显。

关注：（1）中收承压，主要系银行卡手续费减少。25H1 净手续费同比 下降 0.9%，其中银行卡业务收入同比下降 5.61 亿元。（2）非息扰动加 大。25H1 其他非息同比下降 10.0%，其中投资收益 104 亿元、公允价 值变动损益-19 亿元，合计占营收 13%，同比减少 19 亿元，主要是 TPL 相关收益 42 亿元，同比减少 58 亿元；预计公司 OCI/AC 浮盈有 所兑现，投资收益 22/20 亿元，同比分别+19/+18 亿元。