25Q2汽车行业总结：盈利分化，强者恒强.pdf

上传者：v*****
时间：2025/09/03
热度：104
0人点赞
举报

25Q2汽车行业总结：盈利分化，强者恒强。总量与结构：需求回升，新能源渗透率再创新高。2025Q2乘用车批发销量达711万辆，同比+13%，环比 +10.8%；零售达579万辆，同比+15.6%，环比+13.1%。在Q1新车+政策刺激的高基数下仍有增长，车市需求表现较好。此外2025Q2新能源批发量达363万辆，同比+33.6%，环比+25.2%，新能源渗透率达51.1%，达2022年以来新高，新能源市场增长势头不减。

乘用车整车：基本符合预期：Q2行业需求好于Q1，因此销量增长带动整体营收上行，规模效应显现提振毛利率表现，大部分车企财务表现均优于Q1。其中小鹏及零跑表现超预期，小鹏主要系MONA车型占比下降，单车 ASP及盈利性均环比提升。零跑首次实现半年度盈利，且销量持续领跑新势力，国内外均处于高速上行中。此外赛力斯、吉利、长安、长城等均比较符合预期。

汽车零部件：盈利分化，强者恒强。收入端：25Q2零部件板块整体收入环比增速弱于行业，原因：1）行业竞争加剧车企返利、供应链年降压制；2）海外项目受关税政策延迟交付。盈利端：25Q2毛利率同比持平但公司之间分化加大。25Q2汽零业绩超预期的主要是福耀玻璃/上海沿浦/福赛科技/沪光股份等。

商用车：内销稳健，出口恢复。Q2重卡上险20.1万辆，同比+21%，环比+31%；重卡出口8.1万辆，同比-1%，环比+31%。内销在政策刺激下持续高增，出口虽俄罗斯大幅下滑，但是非俄地区高增带动出口稳健恢复。竞争格局方面，中国重汽持续保持重卡整车市占率第一，潍柴动力持续保持重卡发动机市占率第一。下半年继续看好政策刺激下内销持续增长。