非银行金融行业2025H1保险资金运用情况跟踪：险资上半年买了多少股票.pdf

非银行金融行业2025H1保险资金运用情况跟踪：险资上半年买了多少股票。截至上半年末人身险和财产险公司的股票投资余额为 3.07 万亿，H1 净增加 6406 亿超过去年全年，高股息 OCI 类配置型股票规模近万亿。其中 6 家主要上市险 企股票投资规模达 1.97 万亿，H1 净增加 4189 亿，增配力度大于非上市险企； OCI 股票规模合计为 7861 亿，较年初净增加 2847 亿，在股票的占比持续攀升 达 39.8%。

2025H1保险业资金运用余额延续快速增长，主要上市险企规模占比近六成， 增速略低于行业均值。截至二季度末保险公司资金运用余额为 36.23 万亿， 较年初+8.9%，上半年净增量为 2.98 万亿，主要是受负债端保费规模增长和 资产端公允价值上升的共同影响。其中 A+H 股主要上市险企（包括中国人寿、 中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国太平，下文如无特殊说明， 均为同一口径）保险资金投资规模合计为 21.26 万亿，较年初+7.4%略低于行 业均值，在全行业的占比略降至 58.7%。

配置方向上，保险公司的哑铃型资产结构更加突出。截至 6 月末人身险和财 产险公司的债券占比过半创新高，银行存款和非标继续被减配；股票投资上 半年净增加 6406 亿超过去年全年，占比进一步提升至 8.8%，主因政策引导 和投资环境影响，基金则被减配。上市险企整体增配债券和股票，趋势与行 业基本一致，但与非上市公司相比，债券增配力度较小而股票增配力度更大， 主因过往长债底仓较为稳固，因而可以灵活调整债券配置节奏和品种策略， 合理利用交易型固收增厚收益；同时坚定落实中长期资金入市要求，彰显出 对股票市场的坚定信心与积极布局姿态，2025H1 主要上市险企的股票在总投 资资产的占比为 9.3%（较年初+1.4pt），投资规模上半年净增加 4189 亿， 占据行业上半年股票规模净增量的 65.7%。从各公司的具体情况来看， 2025H1 中国太平的债券占比较年初+2.0pt 达 76.5%为上市险企最高水平， 中国平安的股票投资余额净增 2119.15 亿，占比较年初+2.9pt，是上市险企 中股票投资规模和占比提升最多的公司。

股票投资方面，OCI 类配置型资产规模近万亿，重仓个股布局高股息和大盘 成长，平均股息率略有下降。中报数据显示，截至 2025 年 6 月末主要上市险 企 OCI 股票规模合计为 7861.10 亿，较年初净增加 2846.87 亿，在股票的占 比较年初+7.6pt 至 39.8%持续攀升，预估全行业保险资金实际的高股息持仓 接近万亿。从上市险企的具体情况来看，中国平安计入 FVOCI 科目的高股息 股票规模最大占比最高，中国人寿在上半年的 OCI 股票占比提升最多。根据 Wind 数据统计，截至二季度末险资在 A 股持仓数量占比前五的行业分别为银 行、交通运输、通信、房地产、电力及公用事业，单季占比提升幅度前三大 的板块分别为传媒、通信、电力及公用事业；重仓流通股的平均股息率为 2.3% 略有下滑，部分原因在于股价上涨导致股息逐渐摊薄。个股层面，二季度末 险资重仓前十大流通股主要集中于银行板块，持仓数量均无变动，平均股息 率为 3.8%；边际上中国人寿重点加仓中信银行、中国电信和中国建筑，中国 平安和中国太保重点加仓京沪高铁，整体而言各公司的前五大个股持仓基本 稳定。