无锡银行研究报告：存贷稳步扩张，不良低位运行.pdf

无锡银行研究报告：存贷稳步扩张，不良低位运行。无锡银行披露 2025 年半年报。25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为 3.44%、5.59%、3.52%，增速分别较 25Q1 变动-0.09pct、+0.10pct、 +0.39pct，业绩总体保持稳定。累计业绩驱动上，规模、其他非息、成本收入 比形成正贡献，息差收窄、中收、拨备计提以及有效税率上升形成负贡献。

核心观点：

亮点：（1）存贷规模持续稳步扩张，净息差降幅不大。资产端，无锡银行 25Q2 末贷款同比增长 9.76%，主要增长点来源于对公端。无锡银行持续深耕科技金 融、提升小微展业能力，依托无锡区域制造业发达优势，对公贷款同比增长 12.35%，增速环比提升 2.26pct；但在零售端，上半年需求偏弱，个人贷款承 压，同比下降 7.35%。负债端，25Q2 末存款同比增长 9.41%，环比增速小幅提 升 0.13pct，保持稳定增长。从息差来看，上半年披露口径净息差为 1.46%，较 年初下降了 5bp，降幅不大，负债成本下降有效对冲了资产端收益率下行的压 力。

（2）不良维持低位，拨备覆盖率充足。无锡银行始终将防控金融风险摆在经营 发展第一位，25H1 不良贷款率 0.78%，连续 4 个季度保持稳定；关注率 0.53%， 环比上升 1bp，变化不大；逾期率 0.87%，环比下降 2bp。25Q2 末拨备覆盖率 424.87%，较 25Q1 下降 5.73pct，依旧保持在高位，拨备安全垫充足，业绩持 续性有保障。

（3）其他非息保持正增长。25H1 公司其他非息收入在去年同期高基数下仍同 比增长 3.79%，主要来自于处置 AC 和 OCI 兑现投资收益。公允价值变动损益 二季度在债市回暖的情况下降幅也有所收窄。详细数据见表 7。 关注：中收同比负增扩大。25H1 公司手续费净收入同比下降 24.45%，增速较 一季度回落较多，细项上来看主要为代理业务收入降幅较大，预计和其表外理 财规模持续下降有关。