计算机行业1H25梳理：持仓回升，业绩改善，AI产业链结构性景气.pdf

计算机行业1H25梳理：持仓回升，业绩改善，AI产业链结构性景气。总量视角下:计算机表现、持仓边际修复，年初以来居于所有行业中上游。

指数层面:25年以来，中万计算机指数上涨30.6%，位居全行业中上游，具体而言，在24年9月下旬之前表现基本居于30个行业之末，24年9月下旬开始弹性突出。总体上看，原因可能一方面在于板块下游需求主要来自于国内，且集中于G端和大B端，在24年9月下旬之前的一段时期内呈现出需求系统性层面承压的特点，只有局部结构性支出景气度;估值体系的收敛也体现出对这种现状和趋势的弱预期和担忧。而随着24年9月下旬一系列货币/资本市场/地产/财政/消费等相关政策的出台，25年春节前后Ds火爆，A落地的性价比和确定性提升，承压的逻辑预期向改善方向转变，风险偏好提升背景下，计算机弹性凸显，同一细分领域，涨跌幅限制小的市场相关个股弹性更大。持仓层面:2Q2025基金配置比重环比下降0.12pct,海康、金山、东财位居机构持仓市值前三，前十大持仓看，龙芯中科、中科曙光、浪潮信息持仓的提升显示市场对AI产业链上游关注提升。业绩层面:2020年以来，板块收入端增速在快速增长后阶段性回落，至23年开始缓慢复苏，3024修复走弱;4023开始利润端呈现负增长，4024开始筑底修复。收入端，2Q2025/1Q2025板块单季营收达3,495/2,984亿元，同比增长7.3%/14.1%。利润端，2Q2025/1Q2025板块单季归母净利达163.1/66.5亿元，同比增长24.2%/91.9%。总体看，龙头公司收入和利润韧性更强。

结构视角下:综合2025H1年和202025单季表现看，板块细分赛道中军工IT、智能交通、智能驾驶、软件外包等收入增速表现相对亮眼，教育IT、智能驾驶等利润增速表现较好。

微观视角下:基于2025H1及2Q2025计算机板块超过100亿元市值龙头公司的收入、利润端增速排名情况，同时位列双名单(2025H1收入、利润端增速前20名)中的公司包括寒武纪、宏景科技、指南针、佳都科技、达梦数据、太极股份、经纬恒润、广立微、高新兴、锐捷网络10家。