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新筑股份研究报告：蜀道集团旗下上市平台，重组聚焦清洁能源发电。控股股东为蜀道集团，拟收购资产转型清洁能源发电平台。新筑股份为蜀道集团旗下五大上市平台之一，当前主营业务包括轨道交通、桥梁功能部件和光伏发电三大业务，其中光伏发电业务由控股子公司晟天新能源运营。拟收购蜀道清洁能源集团，聚焦清洁能源发电业务。2025 年6 月10 日，新筑股份发布重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟剥离磁浮与桥梁功能部件业务并收购蜀道清洁能源 60%股权，未来新筑股份将聚焦于清洁能源发电业务，形成“水风光储”一体化布局，蜀道集团有望在资源获取、交能融合、矿电融合等方面持续赋能上市公司。

蜀道清洁能源：参股水电项目陆续投产，多重机遇助力新能源发展。截至2024 年底，蜀道清洁能源在运+在建权益发电装机规模达 1050 万千瓦，其中已投运控股装机 350 万千瓦。水电方面，蜀道清洁能源参股大渡河、金沙江上游多个水电项目，预计“十五五”末实现流域参股权益装机387.07万千瓦，参股水电项目投产有望带来业绩成长性；新能源方面，四川省内依托蜀道集团资源获取优势，蜀道清洁能源已获取“三州一市”地区光伏、风电资源，并规划在“十五五”期间省内开工建成风、光项目760万千瓦；牵头“疆电入川”，“疆电入川”500 万千瓦大型风电光伏项目有望落地，建成后有望贡献增量；探索“交通+能源”以及“新能源+矿山”新模式，高速公路绿色低碳智慧综合能源利用示范项目进入《绿色低碳先进技术示范项目清单（第二批）》，西藏多龙铜矿“源网荷储”一体化综合能源保障项目持续推进。

晟天新能源：重组后留在新筑股份体内，光伏发电业务深化布局，经营稳健。新筑股份光伏发电业务主要由晟天新能源运营，重组后仍留在新筑股份体内，新筑股份持股比例为51.60%，区位布局深耕四川，截至 2024 年末，晟天新能源总装机规模 1958.52MW，其中运营电站 1237.53MW，在建电站720.99MW，其中西南区域运营装机 926.28MW，占比 74.85%；2024 年新筑股份光伏发电业务完成发电量12.82亿千瓦时，同比增加 33.40%。受新能源入市和平价项目增加影响，2024 年公司光伏平均上网电价0.550元/千瓦时，同比下滑 0.16 元/千瓦时。在建项目方面，雅江 500MW 项目持续推进，成功中选新龙县色戈 20 万千瓦供电保障光伏储能项目和乡城正斗 40 万千瓦“1+N”光伏项目。