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湘电股份研究报告：特种业务前景广阔，布局航空电气化打造第二增长曲线。国内电磁装备龙头，坚持科技创新加速成果转化。公司成立于 1999 年， 2002 年于上交所上市，2017 年联合成立湘电动力深度布局军工行业，是 国内最大的电机生产企业之一。公司聚焦“电磁能、电机、电控”三大产 业，业务覆盖国防、电力能源、水利水务、工程机械等领域。公司深度把 握国家装备升级与低空经济发展战略机遇，通过两次定增募投实现技术转 化和产业扩张的关键资本运作，全面增强其在军工现代化和民用高端装备 进口替代浪潮中的核心竞争力与可持续发展能力。

加速成果转化助力业绩增长，深化市场开拓盈利能力稳步提升。公司坚持 高端化、差异化研发策略，市场订货持续取得突破。2025H1 公司实现营业 收入 25.44 亿元，同比+4.6%；归母净利润 1.88 亿元，同比+12.98%。面 对销售价格下降、行业内卷竞争加剧、原材料价格上涨等不利因素扰动公 司持续深化改革提升、加快技术创新，虽然毛利率下滑但净利率保持较好 水平。2025H1 整体净利率达 7.43%，较去年同期增长 0.56pct。未来随着 军民领域产品转化加速，公司营收盈利有望迎来高增。

公司拥有特种发射系统和船舶综合电力系统两大核心技术，在相关领域具 有独占优势地位，特种产品在手订单持续增长。

电磁发射：电磁发射技术被视为继机械能、化学能发射之后的又一次重大 科技飞跃，已在国防装备现代化、高速交通系统、航天发射技术及工业应 用等多个关键领域实现了系统性突破。未来在军用典型应用场景包括电磁 弹射、电磁阻拦、武器载荷通用电磁发射技术、电磁轨道炮、电磁线圈 炮、电磁枪等领域有望加速放量。

综合电力系统：综合电力系统已成为全球海军水面舰船及水下舰艇的动力 系统设计方案。参考美国航母作战群体系，到 2049 年我国航母作战群综 合电力系统总产业空间达 3738 亿元，年均达 156 亿元。公司竞争优势突 出，有望加速抢占市场份额。

全球航空电气化稳步推进，公司积极布局打造第二增长曲线。航空电气化 是将机上的二次能源统一为电能的发展过程，被认为是继首次动力飞行与 喷气式发动机技术后的又一重大变革。其中航空电机尤其是永磁电机是电 气系统最核心的环节，在起发一体化系统、作动系统、电推进系统等核心 电气系统中发挥重要作用。公司具有良好技术储备，已开发无人机及起飞 器电机产品并交付。公司定增募资 9.7 亿元用于航空电气系统系列化研制 及产业化项目建设，旨在研究开发国防航空装备使用的高性能电气化系 统。未来该业务有望受益于军机、民航、低空经济等方向需求扩容，形成 公司第二增长曲线。