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中盐化工研究报告：纯碱行业龙头央企，稀缺天然碱项目打开成长空间。

纯碱行业新增产能压力较大，未来低成本的天然碱工艺或将脱颖而出

根据百川盈孚测算的各工艺成本，截至 2025 年 8 月 1 日，联碱法、氨碱法、天 然碱法的工艺成本分别为 1,246、1,395、679 元/吨，按照该工艺成本测算，当前 仅天然碱工艺盈利尚可。同时参考海外经验来看，天然碱工艺在全球纯碱竞争中 占据主导地位。根据中国能源网报道，美国凭借丰富的天然碱矿资源以及先进的 生产技术，长期在全球纯碱出口领域占据主导地位。美国拥有着全球 99%的天然 碱资源，其贸易量在全球纯碱总贸易量中约占比 50%，在国际纯碱市场上具有较 高的影响力和话语权。综上，我们认为，未来低成本的天然碱工艺或将脱颖而出。 

公司取得大型天然碱矿采矿权，拟建 500 万吨纯碱，未来成长可期

6 月 16 日，公司控股子公司中盐碱业参与内蒙古自治区通辽市奈曼旗大沁他拉 地区天然碱采矿权拍，2025 年 6 月 17 日，收到通辽市自然资源局《成交确认 书》，中盐碱业以 68.0866 亿元竞得该采矿权。根据重组说明书和通达融媒公众 号报道，项目自 2025 年 7 月起的 24 个月之内要完成投产，36 个月之内实现年 产纯碱 500 万吨的生产能力。根据公司公告，单吨天然碱法纯碱的完全成本或为 822 元/吨，明显低于氨碱法、联碱法成本，未来成长可期。