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小菜园研究报告：大众便民餐饮领军品牌，门店扩张提速。小菜园作为快速发展的大众便民中式餐饮企业，主打新徽菜，以 “好吃不贵”为核心经营理念，致力于打造“中国百姓的家庭厨房”。 自 2013 年在安徽铜陵开设首家门店以来，截至 2024 年底已拥有 673 家直营门店，覆盖 14 个省份 146 个城市，2025 年计划突破 800 家门 店。

从行业环境看，中国餐饮市场规模韧性强劲。2018-2023 年复合 增长率 4.4%，预计 2028 年达 8.26 万亿元。其中，大众便民中式餐饮 （客单价 100 元以下）为核心细分领域，2023 年规模 3.62 万亿元， 占中餐市场 88.7%，且连锁化率持续提升（2023 年 19.2%）。小菜园在 50-100 元客单价市场表现突出，2023 年以 0.2%的市场份额位居榜首， 竞争优势显著。

市场竞争力方面，小菜园的核心优势体现在四方面。一是品牌定 位精准，以“家庭厨房”场景切入，堂食客单价 50-70 元，兼顾性价 比与品质；二是标准化运营体系完善，通过中央厨房实现食材预处理 与酱料标准化，引入 BI 系统、智能摄像等数字化工具，菜品 SKU 精简 至 45-50 款，服务流程全标准化；三是供应链一体化能力强，自建中 央厨房（安徽铜陵及马鞍山项目）、14 个仓库及 200 台车辆的物流团 队，集中采购降低原材料成本，2025H1 原材料成本占比降至 29.5%； 四是激励机制健全，通过股权激励（130 名员工持股）、门店虚拟股权 等绑定员工利益，降低流失率。

财务表现上，小菜园营收与利润持续增长。2021-2024 年营收从 26.46 亿元增至 52.1 亿元，复合增速 25.3%；归母净利润从 2.27 亿元 增至 5.81 亿元，复合增速 36.7%。毛利率稳定在 65%以上（2025H1 达 70.5%），净利率 11%左右（2025H1 提升至 14.1%），均高于行业平均。 单店模型优化明显，新开门店面积从 300-400 平方米缩减至 220-240 平方米，初期投入下降，投资回收期约 13.8 个月，优于行业 18 个月 的平均水平。