海南华铁研究报告：设备租赁聚焦平台化运营，算力服务打造新增长曲线.pdf

海南华铁研究报告：设备租赁聚焦平台化运营，算力服务打造新增长曲线。公司于 2019 年切入高空作业平台租赁平台，创设“大黄蜂”品 牌，已覆盖超过 600 个城市，对全国基本实现全覆盖，位居行业 前列。公司设备租赁平台向多品类转型，将租赁设备拓展至载重 无人机、叉车、房车等品类，资产规模快速扩大。公司于 20 2 4 年 5 月宣布投资建设智算中心，切入算力租赁领域，受人工智能快 速发展和应用算力租赁市场规模快速增长，公司已累计签订算力 服务合同达 66.7 亿元，有望打造新增长曲线。

打造设备租赁平台，线上+线下模式成熟，并向多品类拓展。公司 于 2019 年切入高空作业平台租赁平台，同时开展线下网点建设， 截至 2024 年末合计建设了 370 个线下网点（含轻资产运营的 2 5 个网点），创设“大黄蜂”品牌，已覆盖超过 600 个城市，对全 国基本实现全覆盖。截至 2024 年年末，公司总管理规模已经达 到 16.8 万台，较上年增长了 38.8%，市场占有率达 25.1%，已经 具备领先的市场地位和规模优势。围绕核心客群，公司正借由渠 道和服务网点向叉车、无人机、消费级房车等多品类拓展。

海南国资控股赋能，融资成本优势明显，探索新融资模式。2024 年海南海控以 20 亿元收购 14.0%股权并控股，公司也完成民企向 国企的转变。国资入股以来公司建设了海南区域总部，与海南本 地企业联动建设算力等设施，总额超百亿元。并购以来融资成本 显著下降，发行两期债券利率分别为 2.9%和 2.66%，极大增强了 公司在融资成本方面的竞争力。公司也积极探索多元融资方式， 近年来规模扩张多通过融资租赁和轻资产模式实现，减轻现金流 压力，拟在新加坡交易所上市。公司 7 月发行了“黄蜂哥”NFT， 与上海数交所开启设备租赁 RDA 合作，探索区块链技术与设备租 赁相结合。

布局算力构建业务新成长曲线。2024 年 5 月宣布投资建设智算中 心，首批投资 10 亿元，主要为互联网公司提供算力服务，截至 2025 年一季度末，公司累计签订算力服务合同 66.7 亿元，其中 一季度单季度新增 42 亿元，完成算力资产交付近 9 亿元。