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派克新材研究报告：上天入海，锻件产品迈向高端。公司在金属锻件领域具备较强的产品研发和制造能力。无锡派克新材料科技股 份有限公司是一家专业从事金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业。公司 具备较强的产品研发和制造能力，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载 火箭及卫星、燃气轮机、深海装备等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件 产品和精密模锻件产品的民营企业之一。公司产品为辗制环形锻件、自由锻件、 精密模锻件等各类金属锻件， 按照下游应用领域可以分为航空、航天、船舶、 电力、石化以及其他机械用锻件等。公司已进入上海电气、东方电器、哈电集 团、中船重工、中船集团、森松工业、振华集团、中石化、无锡化工装备、中 铁工业等国内各领域龙头企业或其下属单位的供应链体系，并已通过英国罗 罗、日本三菱电机、德国西门子等国际高端装备制造商的供应链体系认证，与 国内外众多大型优质客户形成了稳固的业务合作关系。

2025 年一季度盈利能力改善。2024 年营业总收入 32.13 亿元，同比减少 11.21%，主要因航空航天及石化用锻件收入下滑，归母净利润 2.64 亿元，同 比减少 46.37%，净利润下滑幅度大于营收，主要受毛利率下降、低毛利业务 占比上升等因素影响。2025 年一季度实现营收 7.72 亿元，同比增长 2.95%； 归母净利润 7661.68 万元，同比增长 5.55%。

产品结构有望优化。根据中国锻压协会调查报告，受高端领域需求驱动，高精 度、高性能模锻件需求增长，其中铝合金、钛合金、高温合金锻件需求量上升； 而附加值较低的普通碳钢、合金钢锻件，产能过剩、价格内卷严重，两极分化 明显。随着公司模锻、以及特种合金锻件产能上升，公司产品结构有望得到优 化，进而提升盈利能力。

我国电力、天然气成本构成锻件能源优势，有望抢占海外市场份额。锻造前的 坯料加热是能耗大户，天然气常作为加热炉燃料，用于将金属坯料加热至锻造 所需温度。现代锻造设备（如液压机、锻锤等）多采用电力驱动，大型锻件的 电力和天然气消耗量更大。我国水电占比高、新能源快速扩张，叠加电网投资 高（如特高压输电），相较于德国、意大利、日本、美国等国，我国商业用电 价格具有较大优势。天然气方面，受俄乌冲突影响，2020 至 2022 年期间欧洲、 日本、美国天然气价格涨幅较大。根据中国锻压协会报道，与 2021 年比较， 德国 2023 年电力价格增加 1 倍，天然气增加 3 倍。受此影响，2023 年自由锻 /大锻件行业产量与 2022 年比较，大幅收缩。相比之下公司持续保持较高的资 本开支，有望抢占海外锻件行业产能退出后的市场份额。