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欧圣电气研究报告：空压机与清洁工具出海龙头，养老护理业务助力远期成长。欧圣电气：空压机出口龙头。公司主营空压机、清洁电器等出口，采用代工、 品牌授权和自有品牌结合模式，与北美头部品牌商和零售商长期合作，同时 基于底层技术的协同性，布局养老护理业务，旗下养老护理机器人已实现批 量销售。2019-2024 年营收复合增长 24%至 17.6 亿元，其中空压机和干湿两 用吸尘器分别占 24 年收入 37%、50%，归母利润复合增长 34%至 2.5 亿。

海外工具类赛道是一个长坡厚雪的赛道，前瞻布局养老护理设备望迎高景 气。公司主要产品所处赛道以海外工具类和清洁产品为主，具体可分为（1） 气动/电动工具、（2）清洁电器、（3）电动户外动力工具（OPE）。预计全 球气动工具行业规模超 100 亿美元、消费级电动工具规模近 90 亿美元、清 洁电器规模近 300 亿美元、电动 OPE 超 50 亿美元，所处赛道整体规模约 540 亿美元。这三类赛道需求集中在欧美，且需求刚性较强，其中气电动工具和 清洁电器由于发展时间较长，美国的行业 CR5 超过 60%。在养老护理领域， 国内养老护理供需矛盾+政策支持背景下，行业望迎来高景气发展。

欧圣电气的核心竞争力。（1）研发和生产优势：公司 80%以上的电机自制 率和十余年专注于细分赛道造就了公司的强研发和强产品力，同时马来 西亚产能覆盖美国需求降低了贸易政策风险；（2）客户和渠道优势：美 国头部品牌和渠道话语权较强，公司通过多年深耕，与代工客户深度合作的 Program 模式确保了客户粘性和盈利能力，而与渠道的多年合作则强化了品 牌运营能力；（3）本土化服务巩固优势：通过美国本土仓储中心、售后服 务团队的设立，公司进一步巩固了客户的合作深度和粘性。

欧圣电气的增长点：提份额、扩品类、拓市场。公司与头部客户的合作规模 仍有提升空间，以 Lowe's 为例，其工具和 OPE 类产品每年近 50 亿美元的收 入体量，而 2024 年公司对其收入不到 5 亿人民币；公司依托自身技术协同 性，拓展至气/电动工具、OPE 等广阔赛道，；加速非美市场扩张，以欧洲为 例其相关赛道市场规模超百亿美元，而市场集中度较低。公司通过收购清洁 电器制造商 Producteers 的模式强化了渠道和产品能力，提升非美区域扩张 效率。创新推出养老护理机器人，凭借多年技术和产品积淀，已在市场形成 产品+客户的先发卡位优势。