银行业存款分析手册：25年银行负债成本率下行空间还有多大？.pdf

银行业存款分析手册：25年银行负债成本率下行空间还有多大？银行负债端正经历22-24年定期化后的集中到期重定价，但一方面居 民投资存款类资产的预期收益率相较以往已大幅下降，另一方面存款 面临股债市的虹吸分流影响，存款存在边际上的活期化/非银化趋势， 本系列报告第一篇将集中讨论当前存款重定价后银行负债端预期改善 幅度。25Q1负债成本改善有效对冲资产收益率下行，成本改善驱动有 三：OMO&挂牌利率调降；高息存款集中到期；存款久期缩短。本篇报 告主要聚焦以上三大因素后续演化，判断负债成本进一步改善的空间。

如何判断后续降息及挂牌利率调降节奏？下半年我们预计资负两端不 对称降息趋势将持续。资产端，央行掩护长债市场撤退，金融市场利率 有进一步调降空间。若Q4债市利率波动加剧，OMO调降、降准可期。 LPR进一步下调概率较小。从设定消费贷及按揭利率下限、实施个人 消费贷款与服务业经营主体贷款贴息等政策来看，央行重视维持银行 息差稳定，预计资产端政策更多在财政。负债端，预计下半年央行呵护 将持续。但中长期看，降低存款成本需改善行业竞争格局或压低金融市 场利率。假设25Q4 OMO利率下调10BP，存款挂牌利率同步下调， 预计上市银行25年、26年负债成本率分别下降3.4BP、4.3BP。

存款到期重置节奏及影响如何？节奏上，25-26年可能是存款到期高 峰，Q1到期量预计较大。影响上，受益于24年以来挂牌利率调降力 度加大，25年存款到期重置下，负债成本改善幅度最大。测算25年、 26年、27年上市银行存款到期重置后，负债成本将分别下降18BP、 10BP、5BP。城农商行负债成本改善幅度相对更大。25年存款到期重 置后，国有行、股份行、城商行、农商行负债成本将分别下降17BP、 16BP、19BP、24BP；26年存款到期重置后，国有行、股份行、城商 行、农商行计息负债成本将分别下降10BP、9BP、11BP、13BP。

存款久期缩短的边际影响有多少？随着长期限存款挂牌利率调降幅度 更大，存款挂牌利率曲线走平，存款久期预计缩短。根据上市银行最新 存款挂牌利率，2Y、3Y较1Y平均期限溢价分别为9BP、25BP，假 设3%的存款由2年期转存为1年期、3%的存款由3年期转存为1年 期，预计将带动存款成本率在重置的影响上进一步改善0.78BP。