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比亚迪研究报告：技术塑造核心产品力，改革加速高端化新里程。三大品牌定义新豪华，高端化厚积薄发。比亚迪高端化始于 2010 年与戴 姆勒合作成立腾势品牌，2010-2021 年年销量仅数千辆。公司于 2022 年逐 步加速对高端品牌、产品线的布局，通过多子品牌、全车型和技术创新实 现定位上攻。当前，公司已形成方程豹、腾势、仰望三大品牌矩阵，分别 覆盖个性化、主流豪华和超高端豪华市场。2025H1 高端品牌总销量达 14.1 万辆，同比+69.7%，占比亚迪总销量比例提升至 6.60%（2024 年为 4.45%），逐步成为重要组成部分。从结构上来看，2024 年起，高端品牌 销量由依赖腾势单一品牌，逐步形成腾势、方程豹双销量支点的结构， 2025H1 腾势、方程豹分别实现销量 7.98、6.07 万辆，各占 56%、43%。

以技术溢价替代品牌溢价，铸造新豪华标杆。（1）腾势：搭载比亚迪全 栈自研技术，腾势 D9 上市后连续两年蝉联 MPV 销量第一。腾势 N9 搭载易 三方、天神之眼、CTB 等核心技术，自 2025 年 3 月上市后销售表现出色， 2025H1 销量达到 1.6 万辆，有望成为品牌销量新增长点。此外，腾势同步 发力海外市场，已在东南亚建立品牌认知，2025 年 4 月正式进军欧洲市 场，计划两年内覆盖数十个欧洲国家。（2）方程豹：搭载 DMO 平台+云辇 -P 系统，通过价格下探、华为赋能、渠道改革实现销量高增，2025H1 销 量同比增长 232.3%，2025 年 8 月 11 日，钛 7 首台量产车下线有望进一步 贡献增量。（3）仰望：具备易四方、云辇等最顶尖配置，带动品牌向上 突破，U8、U9 定位百万级高车，U7 车型将定价下探至 60-70 万价格带。

电动化与智能化深度融合，技术打造核心竞争力。长期以来公司以技术为 核心标签，智驾方面，2025 年 2 月，公司发布天神之眼以推动智驾平权， 25H1 高阶搭载率接近 60%。整车智能方面，公司自主研发易四方/易三方 技术平台，可实现四轮/三轮的独立控制，显著提升全车的驾控性。自研 的云辇悬架能够主动进行车身控制，最大程度提升驾乘体验。混动技术方 面，公司自研的 DMO 超级混动越野平台结合 CTC 电池底盘一体化设计+混 动架构，为混动越野提供可靠方案。此外，2025 年 3 月发布的超级 E 平台 将搭配千伏高压架构以及兆瓦闪充，有望大幅改善续航焦虑问题。

内部改革加速高端化，用户为主塑造长期主义。2025 年 5 月 19 日，腾势 与方程豹品牌公关部整合至集团品牌公关部，促使高端品牌的营销产生协 同效应；2025 年 7 月 3 日，原腾势销售事业部总经理赵长江与方程豹直营 事业部总经理李慧的岗位对调，有望依托李慧总的直营体系搭建经验以及 财务与渠道管理的复合背景，塑造腾势长期服务体系和完善的用户生态。

在营销体系上，通过圈层营销、场景化技术实证、情感绑定叙事、名人效 应破圈等多种方式，逐步将营销手段从单一的技术灌输向品牌价值认知传 递过渡。此外，2024 年 1 月，比亚迪董事长兼总裁王传福宣布将投入 50 亿元建设全球首批全地形专业赛车场，目前，已建成郑州、合肥两个赛车 场，有望通过高端体验下沉，推动新能源汽车技术验证及文化普及。