光伏行业反内卷系列报告：政策逐步落地，光伏反内卷进入新阶段.pdf

光伏行业反内卷系列报告：政策逐步落地，光伏反内卷进入新阶段。本轮反内卷为高层定调，与之前行业自律性质的反内卷有着本质上的区别。自第六次中央财经委员会会议召开一个月以来，政 策法规、行业规范密集落地，后续有望看到更多反内卷具体举措出台。

反内卷产生正面催化，产业链价格开始实质性上涨。7月以来，受益于光伏反内卷，多晶硅期货大幅上涨，随后产业链价格开始 反弹。目前除了硅料成交价格上涨至4万以上之外，下游硅片和电池环节也开始涨价成交，而光伏组件作为制造环节的最终出口， 目前价格也有上涨迹象，产业链涨价开始逐级传导。

组件价格向下游传导具备可行性。组价价格的最终接受者大部分为国央企能源集团，在反内卷的高层指示下，未来将依法依规 治理企业低价无序竞争，预计后续终端电站业主在进行组件招标时将不再唯价格论，恶意低价竞争的企业或被抵制，因此我们 认为后续硅料价格向下游组件传导具备可行性。

多晶硅环节为光伏反内卷的最佳抓手。多晶硅是光伏周期源头，行业集中度高，成本差异明显，因此多晶硅有望成为光伏反内 卷的核心发力点。而多晶硅反内卷的核心政策是落后产能的破产重整，目前各方都在积极推动硅料收储方案落地，产能出清有 望年内完成。

供给端已经启动，需求端成关键突破口。分布式管理办法与136号文（关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量 发展的通知(发改价格〔2025〕136号)）执行后，电站收益率面临较大不确定性，随着各省分布式管理办法实施细则和136号文 细则陆续出台，有望促进装机需求平稳过渡衔接。此外，可再生能源电力消纳责任权重规定、绿电直连、光伏治沙等政策有望 开拓光伏需求新市场。