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聚辰股份研究报告：DDR5 SPD迎放量，车规EEPROM拓新局。全球领先的 EEPROM 龙头。聚辰股份脱胎于 ISSI，具有数十年 EEPROM 研发 经验，早在 2012 年即成为三星手机摄像头 EEPROM 供应商，13~21 年持续享 受智能手机升级迭代带来的产业红利；2022 年以来，公司通过与澜起科技合作 的 DDR5 SPD 芯片成功打入服务器和 PC 内存模组供应链，开启第二成长曲线； 2024 年公司车规级 EEPROM 产品开始放量，有望成为公司新的业绩增长点。

DDR5 SPD 服务器端持续渗透，PC 端潜在空间更大。公司自 DDR2 世代起即 研发并销售配套 DRAM 内存模组的 SPD 产品，最新一代 DDR5 产品也已实现 放量；当前 PC 端 DDR5 渗透率低于服务器端，我们预计，当服务器和 PC 市场 合计 DDR5 渗透率达 85%时，对 SPD 的需求量最高接近 5 亿颗，未来公司 SPD 业务仍有较大成长空间。

工规 EEPROM 持续增长，车规品已实现从 0 到 1。公司智能手机摄像头 EEPROM 份额 2018 年以来持续维持全球第一，占比最高达 42.7%，尽管近两 年增速放缓，但在 AI 手机迭代和可穿戴需求驱动下有望重新恢复增长；公司是 全球少有的切入车规 EEPROM 的供应商之一，车规 EEPROM 营收 2024 年占 公司整体营收已接近 10%，在国内车企国产化诉求不断提升下，有望快速放量。

持续探索新应用品类，拓展业务边界。NOR Flash 方面，公司不断完善 NORD 工艺的产品布局，其相较友商产品尺寸更小、成本更低，正在向车规等高端应用 领域开拓；音圈马达驱动芯片方面，公司产品从过去开环向闭环和 OIS 防抖升 级，目前已实现向部分客户小批量供货，预期未来将持续贡献业绩。