有色金属行业分析：矿业巨头启示录系列之四，广积粮，筑高墙——日本财团资源布局分析.pdf

有色金属行业分析：矿业巨头启示录系列之四，广积粮，筑高墙——日本财团资源布局分析。日本资源国际化先锋，海外资源超越本土。日本是矿产资源贫乏国，有储量 的矿种仅十余种，且多数不具备经济开采价值。1960年代日本通过大财团布 局海外资源，截至目前日本境外从处于勘查到生产经营各环节的有色金属矿 山项目达到128个，其中铜67个、金15个、镍11个，资源保障能力大幅增强。

多年布局，已形成自上而下的完整海外资源获取体系。日本经济产业省 （METI）主要负责经济产业、通商、贸易、产业技术、商务流通的等政策的 制定与推动，在矿业资源方面具体涉及两个部门，“资源厅”和独立行政法 人“日本金属和能源安全组织（JOGMEC）”，其他还有协力组织日本国际 合作组织（JICA），金融协助机构日本国际合作银行（JBIC）、日本贸易保 险公司（NEXI）等，自上而下形成了一套完整的海外资源获取体系。

日本财团是海外资源布局的主要力量。大财团（如三菱、三井、住友、丸红、 伊藤忠等）凭借资金实力、技术研发能力和国际资源网络，主导了日本矿产 资源进出口、勘探和开采，不仅通过直接投资开发海外矿产，还通过技术合 作、并购重组等方式，强化了资源保障能力。其中，三井物产从贸易进入矿 山开发，铁矿石权益产量有望超过1亿吨，是名副其实的隐藏的铁矿石巨头； 三菱商事权益铜产量达到33万吨，在日本财团综合商社中排名第一；住友 金属矿山则是“资源-冶炼-材料”三业务协同发展，打造护城河。

日本海外资源的现状是“时代的背景”、“上层机制的完善”、“财团模式 的协同”以及“资本的优势”共同造就的结果。1）资源匮乏和经济快速发展 倒逼海外资源布局，日元升值+低利率提速日本海外投资；2）日本自上而下 的完整海外资源获取体系+综合商社相互持股，协同打造资源布局一盘棋； 3）参股形式绑定矿业巨头，锁定更多资源供给和合作空间；4）财团模式， 内部金融机构为成员企业提供了强大的资金支持和风险管理能力，进一步促 成国际业务的发展。

日本海外资源布局启示录。国家层面：1）资源外交层面建立统一指导，增强 中亚和非洲地区优势；2）注重海外勘探的顶层设计，深入全球资源信息一 线，为我国企业提供潜力资源区域；3）政策性金融机构出台引导性补贴，并 在国际市场提高活跃度，扩大海外融资项目的信息渠道；4）完善企业出海保 险机制，弱化企业出海风险，并且在国资体系中建立“非商业化的长远国家 利益战略考量”机制，提升海外资源并购意愿；5）创新形式，打开海外项目 的融资渠道，以政府公信力背书，投资者可以扩大至民间多形式组织。企业 层面：1）可尝试参股模式反哺综合业务；2）学习日本信息和交流机制；3） 资本运作是企业经营的放大器，可以多方面扩大融资渠道，助力主业发展的 同时积累资本运作经验和创新，有利于提高在海外资本市场活跃度；4）投资 也是日本综合商社的核心板块之一，既是对机会的金融性的获取，同时又能 有效地利用资本的手段，去规避因周期带来的各种损耗；5）搭建战略合作伙 伴团体，互相参股多元化发展。