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哔哩哔哩研究报告：打造极致产品，加速商业化。从二次元到全域增长，年轻社群优势突出。Bilibili 是中国领先的在 线视频与内容社区平台，其使命是丰富中国年轻一代的日常生活。 截止 25Q1，公司拥有 3.68 亿月活用户、1.07 亿日活用户，月付费 用户 3200 万，日均使用时长 108 分钟，活跃用户平均年龄为 26 岁， 新用户平均年龄为 23 岁。截至 25 年 2 月，每 10 个中国 Z+世代（出 生于 1985-2009 年间）的年轻人中，就有 7 个是哔哩哔哩用户。

内容优质用户活跃，商业化空间广阔。作为以二次元起家的平台， 哔哩哔哩以 ACG 为核心内容成功破圈。截至 25Q1，大会员数超 2350 万人，同比+7.3%，占 MAU 比重为 6.4%，其中超 80%为年度订阅 或自动续费套餐用户，展现了高度的用户粘性。公司 PUGV 生态优 势显著，内容成本远低与于同行。随着商业化进程加速，网络规模 效应显现，公司于 24Q4 首次实现单季度盈利。

游戏、增值服务、广告与 IP 衍生品全面发力，商业化进程加速。游 戏业务展现长线生命力，三谋贡献下收入保持强劲增长，期待下半 年新游上线贡献增量。大会员特权丰富，用户粘性高，规模增长下 人均内容成本摊薄。以游戏为主的多元直播内容，广泛覆盖兴趣圈 层，差异化 PUGV 内容生态，有望提升付费转化。25Q1 效果广告 同比增长 30%，品牌广告和原生广告保持稳定势头，在平台投放广 告的广告主数量同比增长超 35%。用户心智作用下，哔哩哔哩品牌 广告优势突出，AI 驱动效率提升，广告业务增速领跑行业。