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鱼跃医疗研究报告：家用医疗器械龙头，新品迭出，出海加速。家用医疗器械龙头，布局广阔。公司核心业务涵盖四大领域：1）呼吸制氧：受上年 同期社会公共需求波动影响，2024年该板块营收为26亿元（-22.9%）。未来，随 着居民健康意识提升，作为头部企业之一，该业务有望稳健增长；2）血糖及 POCT：2024年，该板块实现营收10.3亿元（+40.2%），快速增长；3）家用健康 检测（电子血压计等）：我国高血压知晓率、治疗率、控制率仍较低，血压监测业 务前景可期。2024年，公司该板块实现营收15.6亿元（-0.4%）；4）临床器械及 康复：2024年，公司该板块实现收入20.9亿元（+0.2%），表现稳健。其次，公司 正积极孵化急救业务（AED等），2024年公司急救业务实现收入2.4亿元 （+34.1%），已初具规模。

注重研发，打造新兴增长点。公司新品布局围绕全球化、数字化和可穿戴化进行， 重点品类包括：呼吸类、持续监测型产品（如CGM）等。我国糖尿病患者基数庞 大，CGM相较传统BGM具备显著技术优势，预计我国2030年市场规模达26亿美 元。公司CGM产品已上市并持续迭代，24年实现翻倍以上增长；最新Anytime 5系 列已于25年4月获证。同时，公司积极研发AI智能穿戴医疗设备，基于公司在医疗 领域的技术积累，将建设“监测-预警-干预”全链条管线。

全渠道营销，出海业务快速发展。公司销售渠道全面覆盖院内院外、线上线下和海 内海外。公司紧跟电商平台趋势，25Q1线上销售占比达38%。同时，公司重视海外 市场，2024年海外业务实现收入9.5亿元（+30.4%），快速发展。2025年初，公 司与Inogen签署《战略合作协议》。Inogen为一家美国呼吸制氧业务企业，拥有广 泛的欧美销售渠道，预计将与公司优势互补，实现协作共赢。