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九洲药业研究报告：以技术创新为核心，打造创新药CDMO一站式服务平台。

小分子 CDMO 业务：以技术创新为核心，打造服务全球药企的创 新药 CDMO 平台

公司打造全球领先的核心技术平台，深度服务诺华等全球大型制药企 业，为客户新药持续赋能。其中，公司诺欣妥项目原料药供应份额较 大，诺欣妥终端销售的快速放量，推动公司相关订单的持续增长。诺 欣妥的销售从 2017 年的 5.07 亿美元快速增长至 2024 年的 78.22 亿 美元，CAGR 高达 47.83%。2025H1 其销售为 46.18 亿美元，同比增长 22.27%。

多肽偶联 CDMO 服务：积极扩充多肽产能，推动 TIDES 业务快速 发展

公司成立 TIDES 事业部并积极推动多肽偶联药物和小核酸技术平台 的快速扩张，目前可向全球客户提供多肽（含偶联）药物从临床前药 学研究到商业化生产的一站式 CDMO 服务，可为客户提供从肽链修饰、 多环肽、 payload 、 linker 、 chelator 以 及 linker+payload、 linker+chelator 等复杂结构的化合物制备，到多肽偶联药物（PDC）、 小分子偶联药物（SMDC）、核素偶联药物（RDC）等各类化合物的研发 与生产。产能建设方面，公司积极扩充多肽产能，推动 TIDES 业务快 速发展。截止 2024 年底，公司启动了多肽产能二期建设，并完成了 OEB5 级高活车间的扩建。

原料药业务：积极布局抗感染类、中枢神经类、非甾体类、降 血糖类特色原料药

公司顺应全球原料药用药需求发展趋势，布局了抗感染类、中枢神经 类、非甾体类、降血糖类特色原料药。抗感染类、中枢神经类、非甾 体类、降糖类原料药销量稳定增长。其中，感染类药物原料药销量从 2021 年的 292.46 吨稳步提升至 2024 年的 325.32 吨，CAGR 约为 3.61%；中枢神经类药物原料药销量从 2021 年的 863.34 吨稳步提升 至 2024 年的 1003.08 吨，CAGR 约为 5.13%；非甾体类药物原料药销 量从 2021 年的 298.93 吨稳步提升至 2024 年的 368.45 吨，CAGR 约 为 7.22%；降糖类原料药销量从 2021 年的 328.26 吨稳步提升至 2024 年的 362.66 吨，CAGR 约为 3.38%。