豪能股份研究报告：汽车传动专家，新产品+新赛道打开长期成长空间.pdf

豪能股份研究报告：汽车传动专家，新产品+新赛道打开长期成长空间。公司深耕汽车传动系统领域。公司主要产品包括汽车零部件和航空航天零部件两大类，汽车零部件业务主要包括同步器和差速器两大总成系统。通过“产品+服 务+创新”三维协同模式，实现从单一零件到总成系统的业务升级，与麦格纳、采埃孚、舍弗勒、博格华纳、汇川、大众、一汽、比亚迪、吉利、重汽、法士特等一大 批国内外优秀企业建立了深厚合作关系。

公司主业稳健增长。（1）同步器：公司国内同步器细分市场龙头，公司在客户、技术、设备各方面均有优势，目前国内市占率已超30%；产品目前已出口多个 海外国家，与麦格纳、采埃孚、GFT等知名客户的密切合作，出口有望持续贡献收入增量。（2）重卡产品：公司持续拓展新客户新品类，2024年商用车业务增速跑赢 行业；公司为采埃孚重卡AMT项目独家配套行星结构等零件，参与了法士特、重汽、伊顿康明斯、斯堪尼亚等重卡AMT相关项目的研发，并成功获得订单。（3）航空 业务：2020-2024年子公司昊轶强营业收入CAGR为37.6%，净利润CAGR为17.8%。未来，随着C919等民用航空更多新订单的落地，公司航空航天零部件业务的规模 有望持续扩大。

新业务为公司打开长期成长空间。（1）公司在新能源传动领域全面布局，包括差速器、定子转子、电机轴和行星减速器等相关产品。公司差速器业务高速增长， 2023、2024年差速器业务营收同比增长124.8%/72.8%，客户端基本实现了对新能源汽车制造商的全覆盖。2024年，公司发行可转债，用于新能源汽车电机轴的生产。 同时，公司规划了定子转子产线，以进一步丰富新能源汽车传动系统产品结构。（2）公司布局车用行星减速器，通过技术共生卡位机器人赛道。公司在新能源汽车传 动系统领域布局了行星减速器等相关产品，已具备自主设计、同步开发、试验验证和全产业链制造的能力，且公司汽车用精密行星减速器部分零件已取得国内某知名新 能源汽车厂商相关定点并实现量产；同时向外延展，将技术和生产能力延伸并根据市场需求和技术积累布局机器人领域，通过“技术共生+资源互通”的模式，在新兴 市场提前卡位布局，开启新能源汽车、航空航天、机器人的多轮驱动模式。