基础化工行业分析：TDI、尿素等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向.pdf

基础化工行业分析：TDI、尿素等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。

TDI、尿素等涨幅居前，燃料油、对硝基氯化苯等跌幅较大

本周涨幅较大的产品：TDI（华东，15.13%），尿素（波罗的 海(小粒散装)，8.13%），R22（巨化股份，6.67%），硫酸 （杭州颜料化工厂 105%，6.49%），天然气（NYMEX 天然气 (期货)，6.41%），焦炭（山西市场价格，5.03%），丁二烯 （上海石化，4.44%），磷酸二铵（美国海湾，3.16%），煤 焦油（山西市场，3.06%），丁苯橡胶（中油华东兰化 1500E，2.56%）。 本周跌幅较大的产品：PX（CFR 东南亚，-2.00%），醋酸 （华东地区，-2.07%），合成氨（河北金源，-2.10%），甲 苯（华东地区， -2.14% ） ， 国 际 石 脑 油 （ 新 加 坡 ， - 3.14%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，- 3.31%），苯乙烯（华东地区，-4.46%），二甲苯（东南亚 FOB 韩国，-4.75%），燃料油（新加坡高硫 180cst（美元/ 吨)，-5.15%），对硝基氯化苯（安徽地区，-6.12%）。

本周观点：伊以冲突缓和叠加美国关税反复，国际油价区 间震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

判断理由：本周主要受到伊以冲突缓和叠加美国关税反复影 响，国际油价区间震荡。截至 7 月 18 日收盘，布伦特原油价 格为 69.28 美元/桶，较上周下跌 1.53%； WTI 原油价格为 67.34 美元/桶，较上周下跌 1.62%。预计 2025 年国际油价中 枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对 油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中 国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较 多的有：TDI 上涨 15.13%，尿素上涨 8.13%， R22 上涨 6.67%，天然气上涨 6.41%等，但仍有不少产品价格下跌，其 中对硝基氯化苯下跌 6.12%，燃料油下跌 5.15%，二甲苯下跌 4.75%，苯乙烯下跌 4.46%。从化工行业业绩表现来看，行业 整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是 受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱 影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。 此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息 资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有 望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外 进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继 续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整 体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且 具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添 加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新 材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估 值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口 预计会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化工行 业中产业链在国内且主要需求也在国内的有化学肥料行业及 部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自给自 足内循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云 天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，中国心连 心化肥做重点推荐。最后，在国际油价上涨的背景下，我们 继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。化工 行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业 也有 5%左右股息率，在红利资产中具有较强吸引力。