固生堂研究报告：中医连锁服务龙头企业，国际化布局持续推进.pdf

固生堂研究报告：中医连锁服务龙头企业，国际化布局持续推进。

政策红利叠加需求扩容，中医诊疗市场加速崛起

行业层面，政策端密集释放利好，《中医药振兴发展重大工程实施方案》等多项政策 推动中医服务体系升级，叠加老龄化加剧、慢性病高发及人均可支配收入增长，驱 动中医诊疗需求持续释放。弗若斯特沙利文预计 2030 年中医医疗服务市场规模将达 2.12 万亿元，2022—2032 年 CAGR 达 10.3%。供给端优质中医师资源稀缺，民营市 场高度分散，龙头企业整合空间广阔。公司依托 OMO 模式深度绑定 8 位国医大师 及 1,613 名专业医师，2024 年新客户同比增长 10.58%，会员消费力达非会员 2 倍左 右，2024 年公司年门诊量达 541.1 万人次，同比增长 25.93%，显著受益行业集中度 提升。

OMO+国际化双轮驱动，数字化生态构建核心壁垒

截至 2024 年末，公司通过“自建+并购”实现全国 79 家门店布局，覆盖国内 20 座 城市，收购新加坡宝中堂的 100%股权，并计划 2025 年进军中国香港。OMO 模式整 合云 HIS 系统与白露、万家线上平台，实现医师调度智能化，2020—2024 年新客户 CAGR 达 25.21%。AI 诊疗系统、名医 AI 分身赋能基层，辅助医师问诊效率提升， 提高患者服务覆盖率。供应链端建立 479 家供应商网络，院内制剂备案突破 12 项， 为公司构筑差异化竞争力奠定基础。

“名医+名方”战略深化，多维增长极打开估值空间

公司构建三级医师梯队，2024 年医师数量较 2022 年增长 62.11%，公司联合近 28 家 三甲医院及中医药院校形成战略合作或医联体合作，促进“基层首诊、双向转诊” 的分级诊疗模式落地，覆盖地区涵盖 12 座省市。会员体系驱动高粘性消费，会员回 头率维持 85%以上，线下医疗机构与在线平台贡献 95%新客流量。