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安德利研究报告：产能扩张驱动高增长，浓缩果汁龙头份额加速提升。浓缩果汁龙头地位不断巩固，经营持续向好。公司成立于 1996 年，深耕 浓缩果汁行业近 30 年，产品矩阵丰富，包括浓缩苹果汁、梨汁桃汁等。 目前公司浓缩苹果汁产能规模行业领先，近两年通过新建和竞拍方式不断 丰富产品组合和扩大产能，龙头地位进一步巩固。随着产能不断增加，公 司营收实现快速增长，24 年营收同比增长 61.85%至 14.18 亿元，25Q1 同 比增长 58.98%至 4.3 亿元。

市场份额向头部两家进一步集中，苹果汁价格预计维持高位。此前行业中 有 4 家较大的生产企业，包括国投中鲁、安德利、陕西恒通和海升果汁， 年产销量均在 10 万吨以上，目前其中两家（陕西恒通和海升果汁）出现 经营困难，国投中鲁和安德利有望占据更多的市场份额，如安德利近年来 通过竞拍果汁资产不断提升产能产量。苹果汁价格方面，22 年以来因苹果 减产苹果汁价格快速上涨，24 年小幅回落，展望后市，海升果汁和陕西恒 通因经营问题产量下降，短期内其他企业难以完全填补供给缺口，预计市 场价格将延续高位运行。

研发实力行业领先并与大客户保持深度合作，持续扩产不断丰富产品线。 公司建设了先进的研发实验室和检测中心，具有丰富的浓缩果汁产品线， 可以满足客户更多需求，同时产品品质更加稳定，与知名饮料厂商保持长 期深度合作。近年来公司竞拍了其他企业的浓缩果汁工厂资产，不断扩大 产能，目前围绕苹果主产地布局了 10 个浓缩果汁加工基地。此外公司新 建了脱色脱酸浓缩果汁、NFC 果汁、桃汁、山楂汁等产线，以更好满足消 费者的果汁多元化需求。