煤炭行业专题报告：供需边际改善持续，煤价反弹动力仍强.pdf

煤炭行业专题报告：供需边际改善持续，煤价反弹动力仍强。行业观察：酷暑推升需求，煤价稳步上涨。本周煤价继续稳步上涨，主要系近期高温天气不断加强，电煤需求充分释放。需求端：全国电力负荷刷新历史新高，高温天气持续带动电煤需求。根据北极星电力网报道，7 月16 日全国最大电力负荷再次刷新历史纪录，首次突破 15 亿千瓦，最大达到 15.06 亿千瓦，较2024 年最大负荷增加0.55亿千瓦。2025 年全国 16 个省级电网负荷 36 次突破历史新高。近期正值“三伏天”，特别是临近一年中最热时段—中伏（7 月 30 日—8 月8 日），电厂采购需求仍将较好。电厂日耗随高温大幅增长，截至 2025 年 7 月 17 日，25 省综合日耗煤633.00万吨，相比于上周增长 63.10 万吨，周环比增长 11.07%，同比增长9.42%。供给端：短期国内产能将有所恢复，但煤炭进口降幅持续扩大。1）7 月中旬以来，随着天气转晴，主产地煤矿生产活动正逐步恢复。另据中央气象台消息，7 月下旬，主要降雨将出现在江南、华南等地，晋、陕、蒙等煤炭主产地降雨天气较少，有利于煤矿正常生产，短期产能将持续恢复。2）根据中国煤炭资源网报道，海关总署数据显示，6月份进口煤炭 3303.70 万吨，创下了三年来新低，也是2023 年以来的第二低位，同比下降25.93%，是连续第四个月同比下降，且降幅在逐步扩大。环比下降8.33%，同样是连续第四个月环比下降。2025 年 1-6 月份，全国共进口煤炭22170.20万吨，同比下降11.1%。3）在中央财经委员会第六次会议上高度重视“内卷式竞争”和“推动落后产能有序退出”的背景下，国内煤炭长期供给不确定性增加。7 月14日，中国煤炭运销协会发文在 7 月 10 日举行的五届理事会第二次（扩大）会议暨上半年煤炭经济运行分析座谈会上表示要“加强行业自律，整治内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡”。当前坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降，叠加环保要求及九月重大活动背景催化，供给存在边际收紧预期；伴随迎峰度夏旺季用煤需求持续释放，以及非电用煤需求韧性支撑，煤炭价格反弹动力仍强。

动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨11 元/吨。供应方面，截至2025年7月 18 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 569.70 万吨，周环比增长0.97%，同比增长 0.85%。需求方面，截至 2025 年 7 月 17 日，25 省综合日耗煤633.00万吨，相比于上周增长 63.10 万吨，周环比增长 11.07%，同比增长9.42%。港口价格方面，截至 7 月 18 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价648 元/吨，相比于上周上涨11元/吨，周环比增长 1.73%，相比于去年同期下跌203 元/吨，年同比下降23.85%。

焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比上涨90 元/吨。供应方面，截至2025年7月 18 日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为77.04万吨和 53.38 万吨，周环比分别+0.71%和+1.50%，同比分别+2.88%和-3.58%。需求方面，截至2025年7月18日，247家钢企铁水日产为242.44万吨，周环比增长1.10%，同比增长 1.16%。产地价格方面，截至 7 月 18 日，柳林高硫主焦价格指数(含税)/柳林低硫主焦价格指数(含税)分别为 1030/1270 元/吨，相比于上周上涨30/110元/吨，周环比分别+3.00%/+9.48%，相比于去年同期下跌770/650 元/吨，年同比分别-42.78%/-33.85%。港口价格方面，截至 7 月 18 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1440 元/吨，相比于上周上涨 90 元/吨，周环比增长6.67%，相比于去年同期下跌670 元/吨，年同比减少 31.75%。