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东南亚消费行业研究：两轮车行业——顺应产业发展趋势，东南亚两轮车扬帆起航。两轮车是短距离交通的核心工具，按照动力来源可以分为自行车、两轮电 动车和摩托车三类，不同细分市场需求有所差异。摩托车是印度和东南亚 国家重要交通工具，2019 年印度二轮摩托车注册量占总注册车辆比例为 75%，2020 年柬埔寨、印度尼西亚、老挝和缅甸摩托车注册量占其机动车 总量比例均在 70%以上。自行车中的电踏车在欧洲和日本尤为流行，欧洲 2021 年电踏车销量超过 500 万辆。两轮车作为短距交通工具，以其方便快 捷的特点受到客户的青睐。

“油改电”东风正盛，政策助力电动车发展。碳中和目标利好摩托车电动 化转型，摩托车等燃油车污染排放大，对环境危害较深，且油价相对于电 价来说较为高昂，节能减排大趋势成为电动摩托车替代燃油摩托车的最大 利好因素。东南亚为摩托车大国，摩托车“油改电”东风渐起。越南河内 市、胡志明市逐步提出禁摩的方案。泰国自 2020 年 1 月 1 日起开始根据 二氧化碳排放量对摩托车征税。新加坡是东南亚首个明确在 2040 年彻底 淘汰燃油车的国家。越南承诺 2050 年实现碳中和，电动车基础设施建设 逐渐被提上日程。2021 年 11 月 1-12 日在英国格拉斯哥举行的《联合国气 候变化框架公约》第 26 届缔约方大会（COP26）上，越南政府坚定承诺到 2050 年实现净零排放目标。

电动两轮车碳排放量低，性能优异。相对于燃油车而言，电动两轮车碳排 放量低、噪音低、能源来源广、利用效率高、购置及维护费用低，同时， 高端电动两轮车具有优良的智能化体验。电动摩托车和燃油摩托车之间的 性能鸿沟不断缩小，虽然极限性能还有差别，但在城市限速道路上行驶， 体验已十分接近。电动汽车与电动两轮车核心组件方面重叠度高，新能源 车行业快速发展，产业链将愈发成熟、技术不断迭代升级，动力电池成本 将进一步降低，电动两轮车行业将从中获得裨益。

参考“禁摩令”后中国电动两轮车行业的快速发展，我们认为东南亚及印 度市场有极为广阔的两轮车“油换电”市场。印度及东南亚市场环境与 2000-2010 年的中国较为相似。印度及东南亚国家城市不断扩张，但城市 道路基础设施建设不足。在此背景下，结合相关限制摩托车的政策，电动 两轮车成为城市中短距离出行较为合适的工具。2020 年东南亚公路摩托 车和踏板摩托车平均售价约为 4010 美元和 1310 美元，电动汽车的平均售 价为 5.4 万美元。印度及东南亚国家人均收入不高，两轮电动车更加符合 印度和东南亚国家的居民购买力水平。

乘海外东风扬帆起，二轮车龙头正当时。中国电动二轮车有望复刻自行车、 摩托车出口发展趋势，抢占国外市场，承接全球需求。中国已发展成为世 界第一大自行车出口国和第一大摩托车出口国，2018 年中国自行车出口 比例达 89%，2019-2021 年中国摩托车出口比例分别为 54%、33%、35%。 目前我国国内电动两轮车市场较为成熟，出口业务刚刚起步。2020 年中国 电动自行车出口量占整体出货量比例仅为 5.2%，仍有较大提升空间。我国 头部电动两轮车企业在国内深耕多年，已培育形成完善的供应链体系和渠 道壁垒，竞争优势明显。