食品饮料行业分析：透过25Q2再论东鹏饮料收入成长性.pdf

食品饮料行业分析：透过25Q2再论东鹏饮料收入成长性。周度聚焦：透过 25Q2 再论东鹏饮料收入成长性。（1）东鹏饮料 2025 年中报业绩预增公告点评。据预告中值 25Q2 单季度公司营收同比 +34.1%，归母/扣非归母净利润同比+31.2%/23.0%。收入端来看，公 司在高基数之上持续增长，数据不断验证公司即将成长为平台型公司； 利润端来看，费用节奏与非经常项目扰动盈利增长，据公告中强调以 “动销指导相关的经营活动”且“加强冰冻化建设”，预计短期销售费 用有所增投，同时新品放量期毛利率仍低，带动盈利能力有所走弱，非 经常项扰动主要系 24Q2 理财收益基数过低所致。（2）如何看待公司 收入端的成长性？我们坚定看好主业东鹏特饮持续增长的能力以及向 平台化饮料公司发展的确定性，一方面主业东鹏特饮视角下，广东作为 核心区域展现出极强的增长韧性，同时东鹏特饮占据消费者心智、持续 抢夺市场份额，预计未来将保持较好增长；另一方面第二三曲线不仅强 化公司信心，同时有助于总结出一套行之有效的生产和营销方案，在未 来持续复现，加速公司打造平台型饮料公司。

周度跟踪：（1）本周(7.7-7.11)食品饮料板块涨跌幅+0.8%，在申万一 级行业中排名 26/31，跑赢沪深 300 指数 0.02pct。子板块中白酒、保 健品涨跌幅排名靠前，分别为+1.4%、+1.4%，乳品、软饮料涨跌幅排 名靠后，分别为-0.4%、-4.1%。本周食品饮料板块 90 只个股上涨、28 只个股下跌，分别占比 76.3%/23.7%。（2）截至 7 月 11 日，食品饮料 /白酒板块 PE-TTM 绝对估值分别为 21.1x/18.2x。相对估值（较沪深 300）分别为 1.59/1.37 倍。（3）行业数据：根据今日酒价、百荣酒价 数据，本周（截至 7.11）散瓶飞天茅台批价 1870 元，环周(较 7.4)增 加 20 元，整箱飞天茅台批价 1945 元，环周(较 7.4)增加 10 元。普五 /国窖 1573 批价为 865/835 元，环周持平/持平。