万辰集团研究报告：从草根观察看量贩零食扩品类之路.pdf

万辰集团研究报告：从草根观察看量贩零食扩品类之路。公司为硬折扣领域最纯粹标的，属于量贩零食龙二&唯一上市公司，具备较强规 模效应及议价权，随着门店开拓以及品类扩张，成长空间可期。

线下零售迎来重大变革，量贩零食品类扩张为行业发展必然选择。 产能过剩以及电商增长乏力的时代背景下，线下零售迎来产业发展重大趋势。一 方面，25 年量贩零食行业已经进入双寡头竞争格局，龙头企业具备先发、规模 的竞争优势，后起之秀较难再对竞争格局形成冲击；另一方面，零食品类具备高 毛利、冲动性消费的特征，客单价通常为 20-30 元左右，较难突破至百元以上。 由于量贩零食门店短短几年时间内到下沉市场抢占了优质点位，尤其是以社区为 代表的周边人群的生活需要，并快速实现了行业集中度的提升，因此其转型折扣 超市，扩品类是自然而然的选择，龙头企业具备天然的竞争优势。目前我国折扣 业态占比仅为 4%左右，参考欧洲 40%以上、美国 20%以上仍有较大提升空间。

量贩零食已经成为零食品类最为高效的渠道之一，潮玩/冻品/烘焙/卤味或将成为 重要扩展方向。部分品类线上购买具备更强优势，则对于适合线下购买的品类， 可以从复购周期、管理难度、盈利水平分析扩展方向。1）从复购周期看，可采 用 “高频带动低频”方式，来增强消费者购物的粘性。2）从管理难度看，越是 高频的品类，管理难度越高，所以，对于门店运营管理和供应链的要求更高。 3）从盈利水平看，潮玩、熟食、烘焙、冻品等品类盈利水平明显较优。4）从客 群看，休食的消费人群中，女性、儿童占比较高，而潮玩/熟食/烘焙等品类与现 有客群的重合度较高。 IP 潮玩商品的特点是高坪效、高动销、提客流、差异 化，综合毛利率远高于量贩零食品类，是公司未来发展的高优先级战略品类。公 司计划推出“潮玩 630 计划”，拓宽潮玩商品池，升级潮玩货架陈列。