统一企业中国研究报告：创新驱动，长期领航.pdf

统一企业中国研究报告：创新驱动，长期领航。统一中控：国内领先的饮料及方便面制造商，收入利润创历史新高。1）公司简 介：公司是市场领先的饮料及方便面制造商，于起步发展期（1992-2006 年）曾 打造冰红茶、绿茶、鲜橙多、红烧牛肉面等大爆品；快速扩张期（2007-2013 年）培育阿萨姆奶茶、老坛酸菜牛肉面等常青品类；低迷调整期（2014-2017 年）公司坚持创新，推出海之言、小茗同学、满汉大餐等；当前公司已步入稳健 发展期（2018-至今），持续培育双萃柠檬茶、茄皇、春拂绿茶等新品引领市场 风潮。2）管理情况：公司背靠中国台湾统一集团，其直接及间接持股比例合计 72.94%，核心管理层经验丰富，长期任职于统一集团。3）财务情况：2024年公 司实现营收 303.32 亿元，同比+6.1%，创历史新高，其中食品业务收入 99.98 亿 元，同比+1.5%；饮料业务收入 192.41 亿元，同比+8.2%，饮料业务占比自 2020 年 55.2%提升至 2024 年 63.4%，已成为公司增长的重要引擎之一。2024 年实现归母净利润 18.49亿元，同比+10.9%，同样创历史新高，2018-2024年公 司营收/归母 CAGR 分别为 5.5%/10.2%，业绩整体增速快于营收，主要受益于产 品结构升级、原物料成本下行、产能利用率提升和减促的持续落地。

饮料赛道高景气度，方便面结构持续升级。1）饮料行业：市场空间广阔，根据 灼识咨询，2023 年中国饮料市场规模达 6942 亿元，2018-2023 年 CAGR 为 +4.0%，其中茶饮料/果汁饮料/碳酸饮料/功能饮料/咖啡/其他即饮软饮分别 1434/1247/1232/1212/157/1660 亿元，占比分别为 21%/18%/18%/17%/2%/24%，2018-2023 年 CAGR 分别为 4.6%/3.1%/4.3%/6.9%/6.0%/2.1%，预计 2028 年软饮料规模将增至 8888 亿 元。2）方便面行业：现已进入平稳发展阶段，整体波动较小，2023 年中国（含 中国香港）方便面需求量为 422.1 亿份，同比-6%；行业集中度较高，2023 年 CR4 超过 80%，巨头普遍推出高端化产品升级以带动价增。

核心优势：重视消费者需求，持续提升产品力。1）产品：全面布局饮料（茶饮 料、果汁、奶茶等）和食品（高端、低端）矩阵，深耕市场需求，坚持推陈出新 （2025 年推出春拂焙茶），迭代创新包装以紧抓消费者需求。2）渠道：传统渠 道方面，继续下沉三四线城市，通过提高冰冻化率以提升单点卖力；持续开拓餐 饮、礼赠、家庭、团购等消费场景以刺激需求。3）管理：采取现代化管理模 式，有利于科学合理决策，激发人才活力，有效提高运营效率；管理层高度重视 品牌培育，坚持减促不涨价。4）成本：原物料品类丰富，包括白糖、面粉、棕 榈油、PET 等，公司随行就市采购，除棕榈油外，其余基本处于下行通道，成本 红利有望延续。