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华辰装备研究报告：国内轧辊磨床龙头，布局人形机器人磨床打开蓝海市场。

华辰装备：国内数控轧辊磨床龙头，业绩短期承压

公司传统主业为数控轧辊磨床和配套维修备件业务，受下游钢铁等行业周期性影 响，公司业绩短期承压，2024 年公司营业收入为 4.5 亿元，同比下降 7%；实现 归母净利润 0.6 亿元，同比下降 47%。随着公司积极布局内外螺纹磨床等新业 务，有望受益于人形机器人的需求打开蓝海市场，打造第二增长曲线。

数控轧辊磨床：下游钢铁行业位于周期底部，未来业绩有望修复

公司数控轧辊磨床业务下游主要为钢铁、铝、铜等金属板带箔和造纸纺织等。下 游需求：随着房地产等领域下行，钢铁行业当前位于周期底部，轧辊磨床板块业 绩有望随钢铁行业周期上行持续修复。竞争格局：当前国内高端磨床仍依赖进 口，公司作为国内行业龙头，随着技术不断积累，有望进一步替代高端市场。

人形机器人：丝杠磨床门槛较高，公司当前已实现产品和订单双突破

丝杠作为运动的核心零部件，在人形机器人成本占比超过 20%。下游需求：当前 国内在行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等领域产能受限，相关磨床需求旺盛，据我们测 算，当人形机器人年产能达到 100 万部，对应磨床市场规模约 350 亿元。竞争格 局：行星滚柱丝杠的磨床尤其是内螺纹磨床壁垒较高，目前被海外三井等企业垄 断， 公司通过亚μ平台已研发出全套产品，并与福立旺签订 100 台订单。

新业务：公司自主开发数控系统、砂轮增强壁垒，并布局超精密光学器件磨床

公司自主研发 HCK 智能磨削数控系统，并突破超薄和超硬砂轮，向上游延申产 业链的同时提高产品护城河。同时公司与长春光机所成立合资公司，布局超精密 光学器件磨床，未来有望随国产化半导体设备放量共享蓝海市场。