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化工行业分析报告：丁酮、TDI等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。

丁酮、TDI 等涨幅居前，PS、甲醇等跌幅较大

本周涨幅较大的产品：丁酮（华东，13.55%），尿素（波罗 的海(小粒散装)，13.16%），TDI（华东，6.73%），环氧氯 丙烷（华东地区，6.63%），醋酸乙烯（华东，4.67%），硫 酸钾（新疆罗布泊 50%粉，4.55%），天然气（NYMEX 天然气 (期货)，4.54%），二氯甲烷（华东地区，4.09%），DMF（华 东，3.16%），甘氨酸（山东地区，3.02%）。 本周跌幅较大的产品：轻质纯碱（华东地区，-5.51%），二 甲醚（河南，-5.56%），苯胺（华东地区，-5.81%），丙酮 （ 华 东 地 区 高 端 ， -6.90% ） ， 丁 二 烯 （ 上 海 石 化 ， - 7.29%），重质纯碱（华东地区，-7.41%），甲醛（华东，- 8.33%），挂牌纯 MDI（烟台万华，-8.89%），PS（HIPS/CFR 东南亚，-9.62%），甲醇（华东地区，-9.84%）。

本周观点：伊以冲突缓和叠加美国关税反复，国际油价区 间震荡，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

判断理由：本周主要受到伊以冲突缓和叠加美国关税反复影 响，国际油价区间震荡。截至 7 月 4 日收盘，布伦特原油价 格为 68.30 美元/桶，较上周上涨 0.78%；WTI 原油价格为 66.50 美元/桶，较上周上涨 1.50%。预计 2025 年国际油价中 枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对 油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中 国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较 多的有：丁酮上涨 13.55%，尿素上涨 13.16%，TDI 上涨 6.73%，环氧氯丙烷上涨 6.63%等，但仍有不少产品价格下 跌，其中甲醇下跌 9.84%，PS 下跌 9.62%，纯 MDI 下跌 8.89%，甲醛下跌 8.33%。从化工行业年报业绩表现来看，行 业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因 是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏 弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业 等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高 股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重 视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困 难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在 海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在 行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对 较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润 滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞 丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑 且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下， 出口预计会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化 工行业中产业链在国内且主要需求也在国内的有化学肥料行 业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自 给自足内循环，需求相对刚性。